电气设备行业迎政策利好，国际需求稳健攀升，聚焦输变电龙头股强势崛起
投资要点：
电气设备10月表现弱于沪深300指数。截至11月29日收盘，电气设备指数当月上涨0.37%，跑输沪深300指数(0.66%)0.29个百分点。
制造业采购经理指数（PMI）时隔5个月重返扩张区间。一揽子增量政策提振市场信心，制造业采购经理指数（PMI）为50.1%，较上月上升0.3个百分点，时隔5个月重回景气区间；制造业PMI的分类指标中，生产指数为52.0%，新订单指数为50.0%，均为近6个月的最高水平，制造业生产活动更加活跃。
社会用电量保持稳步上升，国民经济延续回升向好。2024年1-10月，全社会用电量累计81836亿千瓦时，同比增长7.6%。第一产业用电量106亿千瓦时，同比增长5.1%；第二产业用电量5337亿千瓦时，同比增长2.7%；第三产业用电量1367亿千瓦时，同比增长8.4%。
电源/电网工程投资持续较高增速。2024年1-10月，全国主要发电企业电源工程完成投资7181亿元，同比增长8.3%。电网工程完成投资4502亿元，同比增长20.7%。
电气设备出口延续高速增长。截至2024年10月，变压器、电线电缆、高压开关、低压开关当月出口同比增长分别为55.2%、30.3%、57.0%、19.0%。去年同期基数偏低，叠加海外出口需求乐观，电力设备出口同比实现高增速。
维持“同步大市”的投资评级。宏观方面，随着国内一揽子增量政策落地，市场信心得到提振，宏观数据整体向好，制造业采购经理指数（PMI）时隔5个月重返扩张区间，制造业增速回升，全国规模以上工业生产总体保持平稳，社会用电量保持稳步上升。需求端，电源/电网工程投资完成额持续保持高增长，电网建设进入高峰期，国内电气设备需求强劲；欧美电网扩容以及升级改造需求带动下，电气设备出口表现亮眼。成本端，大宗商品价格震荡下行，电气设备制造成本小幅下降，增厚企业利润。目前，电气设备板块的整体估值处于历史较低水平。随着更多利好政策的进一步实施以及电网建设步伐的加快，预计电气设备板块估值有望得到修复。
风险提示：经济复苏不及预期；电网投资下滑；出口不及预期；产业链价格波动风险。
