陆风整机出海加速，光伏行业自律共识将至：行业周报解读
本周（2024.12.2-12.6）新能源细分板块行情回顾。风电指数（866044.WI）上涨0.72%，跑输沪深300指数0.73个百分点。截至本周，风电板块PE_TTM估值约21.81倍。本周申万光伏设备指数（801735.SI）下跌2.08%，其中，申万光伏电池组件指数下跌1.54%，申万光伏加工设备指数下跌2.14%，申万光伏辅材指数下跌3.78%，当前光伏板块市盈率约40.99倍。本周储能指数（884790.WI）上涨0.44%，当前储能板块整体市盈率为26.34倍；氢能指数（8841063.WI）上涨3.41%，当前氢能板块整体市盈率为31.64倍。
本周重点话题
风电：陆风整机出海步伐加快。近期，国内头部风电整机企业在出海方面动作频频：三一重能哈萨克斯坦风电装备制造基地开工仪式成功举办；远景能源与哈萨克斯坦本土企业签署战略合作协议，计划在哈萨克斯坦建立本地化智能风机和智慧储能系统生产基地。近年，随着国内陆上风机技术的进步以及性价比的提升，同时国内陆风市场竞争加剧，头部整机企业加快了出海步伐。2024年以来，国内风机企业出海模式进一步升级，从过去的哪里有订单就去哪里逐步转变为到在不同区域和国家建立属地化布局，除了上述提及的三一重能和远景能源到中亚投资建厂以外，国内风机企业也在其他市场投资建厂和深耕。2024年8月，金风科技巴西风电装备制造基地投运，该装备制造基地位于巴西巴伊亚州的卡马萨里市，预计年产能达到150台；远景能源则持续在印度市场深耕，2024年在印度已斩获超5GW新增订单，全年订单总量有望突破6GW。整体来看，陆风整机出海是明确的产业趋势，国内头部陆风整机企业在出海方面将逐步步入收获期。
光伏：行业自律有望达成共识。根据中国光伏行业协会报道，为全面贯彻落实中共中央政治局会议有关“要强化行业自律，防止‘内卷式’恶性竞争”的会议精神，维护光伏行业市场公平竞争秩序，推动行业高质量健康可持续发展，中国光伏行业协会于2024年12月5日在四川宜宾举行关于促进光伏产业高质量可持续发展专题座谈会。与会企业代表就如何防止“内卷式”恶性竞争进行了充分探讨，并在上一轮会议基础上，就下一步工作进行了安排，坚决致力于促进光伏行业的健康可持续发展。根据中国光伏行业协会披露信息，硅料、硅片、电池片、组件环节的33家主要企业参与了本次会议，我们判断这些主要参与企业在行业自律层面达成了一定的共识，有望推动后续各个环节产量的削减的库存的降低，进而助力产品价格的企稳回暖和盈利水平的改善。尽管自律的效果还有待进一步观察，我们整体判断当前产品价格和企业盈利水平大概率已经见底
或处于底部区间。同时，我们认为，虽然政策层面监管以及光伏行业协会监督有望一定程度避免光伏产业陷入恶性低价竞争的局面，但较难扭转当前供给过剩和供需宽松的整体形势。
储能&氢能：Solaredge退出储能业务。总部位于以色列的光储逆变器企业SolarEdge宣布将关闭并出售其储能业务及相关资产，将资源集中在太阳能技术及相关产品。欧洲户储市场需求承压，供给端竞争也较为严苛，海外企业在激烈竞争中面临一定压力。除Solaredge外，德国企业SMA也在9月底启动了整个集团的全面重组和转型计划，聚焦大型解决方案，减少在家庭和工商业板块的部署。在国际市场竞争中，我国户储企业以优良的制造和成本控制能力赢得市场份额，并将业务区域向新兴市场等地区扩张，在市场需求承压的情况下，部分领先企业仍表现出较为优良的盈利能力。我国户储企业竞争实力强劲，但欧盟当局也意识到竞争对本土逆变器产业带来的压力，正在酝酿保护性政策。若后续欧盟对本土逆变器产业推出保护性政策，可能影响欧洲市场竞争格局，我国企业在欧洲市场的拓展也有可能受到影响。
投资建议。风电方面，海上风电进入新一轮景气周期，需求形势和供给格局俱优，看好海上风电板块性投资机会。海缆方面，建议重点关注头部海缆企业东方电缆、中天科技等；整机方面，建议重点关注明阳智能、金风科技、运达股份；同时建议关注管桩出口头部企业大金重工以及受益于漂浮式海风发展的亚星锚链。光伏方面，建议关注电池新技术和竞争格局相对较好的光伏玻璃、胶膜等辅材环节的投资机会，潜在受益标的包括帝尔激光、隆基绿能、爱旭股份、福莱特、福斯特等。储能方面，建议关注海外大储市场地位领先的阳光电源，扎实布局户储新兴市场的德业股份；氢能方面，关注在绿氢项目投资运营环节重点布局的企业，包括吉电股份和相关风机制造企业等。
风险提示。1）电力需求增速不及预期的风险。风电、光伏受宏观经济和用电需求的影响较大，如果电力需求增速不及预期，可能影响新能源的开发节奏。2）部分环节竞争加剧的风险。在双碳政策的背景下，越来越多的企业开始涉足风电、光伏制造领域，部分环节可能因为参与者增加而竞争加剧。3）贸易保护现象加剧的风险。国内光伏制造、风电零部件在全球范围内具备较强的竞争力，部分环节出口比例较高，如果全球贸易保护现象加剧，将对相关出口企业产生不利影响。4）技术进步和降本速度不及预期的风险。海上风电仍处于平价过渡期，如果后续降本速度不及预期，将对海上风电的发展前景产生负面影响；各类新型光伏电池的发展也依赖于后续的技术进步和降本情况，可能存在不及预期的风险。
