白鸡引种受限再升级，农林牧渔上游景气周期或迎超长红利期！
投资要点：
生猪养殖：年底供应宽松，猪价继续回调。1）上周猪价震荡下跌。涌益/钢联/卓创统计样本企业12月出栏计划量环比+5.36%/+3.22%/+5.06%，叠加2025年1月春节假期导致销售天数缩短，供应或有前置表现，猪源整体充裕，猪价震荡下跌。12月6日猪价15.66元/公斤，周环比-0.85元/公斤。此外，11月21日-30日二育销量占比为0.86%，较11月中旬十天-0.81pct。截至11月30日，17省份育肥栏舍利用率均值为38.35%，较前十日降低5.88pct。进入12月二育出栏意愿增强，尽管近期猪价下跌导致市场惜售情绪增强，但短期内二育仍将优先出栏，栏舍利用率预计继续下降。2）消费回暖，宰量呈上升趋势。随气温下降，猪肉基础需求持续回暖，屠企宰量呈上升趋势。11月30日-12月6日屠企日均宰量17.00万头，周环比+0.69%。目前南方腌腊尚未完全启动，后续随气温进一步下降以及冬至临近，腌腊、灌肠或逐步起量，终端需求仍有提升空间。3）大猪出栏占比明显提升，均重继续上行。受猪价下滑影响，全国范围内肥猪出栏积极，市场大猪增加，行业均重上行。11月29日-12月5日150kg以上生猪出栏占比6.76%，周环比+0.95pct，生猪交易均重128.33公斤，周环比+0.98公斤。展望后市，短期来看随气温进一步下降，猪肉需求向好，在供给增幅有限、二育谨慎情况下，猪价年底旺季有望反弹。长期来看，目前行业产能回升缓慢，源于仔猪价格下跌后种猪场利润缩减、明年猪价预期下调以及行业负债高企对补产能的压制，本轮周期景气区间有望拉长，建议关注低成本、高成长猪企，相关标的牧原股份、温氏股份、华统股份、巨星农牧等。
白羽肉鸡：引种受限加剧，上游景气周期有望延长。1）临近停苗期，鸡苗价格季节性下滑。养殖端上周补栏对应的毛鸡出栏时间临近屠宰企业“春节”放假时间，市场补栏积极性降低，叠加临近“停苗期”，鸡苗价格下跌，12月6日行业白羽肉鸡苗价格4.18元/羽，周环比-5.43%。2）美国、新西兰相继发生禽流感疫情，海外引种受限加剧。近日美国俄克拉荷马州、新西兰商业养殖场相继发生禽流感疫情，预计我国白鸡海外引种受限加剧。自2023年起，美国俄克拉荷马州、新西兰为我国白鸡海外重要引种来源，引进品种分别为安伟捷、科宝。由于引种长期受限，进口品种父母代鸡苗供给紧缺，体现在今年以来父母代鸡苗价格呈现上涨趋势且不同品种价差显著。畜牧业协会数据显示11月17日当周行业父母代鸡苗均价54.91元/套，较年初39.11元/套上涨明显；近期海外品种安伟捷报价在70-75元/套，国产品种报价在20-30元/套左右。此次海外引种受限加剧，进口优质父母代鸡苗供给或直接受影响，白鸡上游景气周期有望延长。建议关注益生股份、圣农发展、民和股份等。
种业：全国种子双交会召开，种业振兴成果丰硕。10月30日全国种子双交会在福建召开，农业农村部总农艺师潘文博表示，种业振兴行动启动以来，取得了一批标志性成果。我国农业种质资源普查圆满完成，我国育种创新攻关实现重要突破，我国种业供给保障能力更加坚实，目前国家级基地供种保障能力达75%，有效满足农业生产用种需要。种业振兴持续推进，有望推动种企开展重大品种研发推广应用，加快推进生物育种产业化进程。目前我国已有多个转基因品种正式通过审定，转基因商业化落地将推动市场空间扩容、行业集中度提升，龙头种企有望凭借先发优势充分
受益。建议关注大北农、隆平高科、登海种业、荃银高科。
风险提示
动物疫病发生、大宗商品价格波动、自然灾害等风险。
