中国会展业国际化新纪元：企业出海与展会出海齐头并进深度解析
会展行业千亿赛道空间广阔，品牌号召力为核心壁垒
规模：据UFI报告，2023年全球会展业已恢复至2019年同期水平，预计2024年市场规模有望达到2019年的115%，且亚非拉市场增速高于欧美。展会具备重要的信息传播、价值发现的功能。对参展企业：客户质量和行业信息获取程度是衡量参展效果的重要指标，参展效果是企业参展核心诉求。对展览公司：资源整合能力和本土化运营能力为竞争关键，品牌力为核心壁垒。专业型展览利于打造会展IP，为行业发展趋势。商业模式：轻资产运营+低边际成本+优质现金流模式，进入成熟期后，规模效应和品牌效应显著，具备坚实护城河。
中国企业出海贡献增量，一带一路与RCEP赋能长期成长
疫后复苏叠加政策驱动，2023年中国企业海外自办展数量/面积分别为190场/97.7万平米，较2019年增长38.7%/43.9%，但与海外展览机构龙头仍存较大差距。同时，2023年中国外贸企业海外参展渗透率仅为12.9%，仍有较大提升空间。从办展地区看，中国贸易结构转向一带一路和RCEP等新兴市场国家，一带一路及RCEP地区办展占比较高，尤其是东盟地区办展热度升高。2023年在一带一路地区办展109场，占中国境外自办展数量的57%。从办展主题看，中国境外自办展主题与我国出口商品结构相一致。竞争格局：中国境外办展格局较为集中，2023年CR3达65.3%。米奥会展为国内外展龙头企业，2023年在境外办展数量市占率达60%。
复盘海外龙头，收并购和复制移植打造展会IP提升业绩天花板
以法兰克福展览公司为例：首先在本土成功孵化优质专业展会，然后复制移植至中国和全球其他地区，其最著名的法兰克福汽配展受益于中国汽车产业崛起，在中国市场的办展规模已超过本土。公司在展会大IP基础上，积极推动本地化运营，促进展会专业性和本土化结合，实现成熟IP规模的持续壮大。以国际综合展龙头英富曼为例：连续收购众多地域性IP迅速打开垂直市场，再通过专业展外延并购拓展行业广度。集团注重数字化战略，将InformaTech数字业务和TechTarget进行合并整合，打造5000万+授权的第一方B2B观众数据。
推荐标的：米奥会展
2023年公司在企业出海抢订单热潮下，收入和归母净利润均大超疫情前。2023年开始合同负债持续处于高位，订单量增长趋势持续。专业化：公司通过单展扩容+区域复制，迪拜、印尼、日本地区专业展扩容转型走在前列。对标国际知名展会，米奥当前展位价格仍有差距，预计随着米奥会展品牌效应不断增强，公司单展价格有望继续提升。数字化：公司通过网展贸O2O平台助力买卖双方高效对接，展前展中展后全链路商机促成，增配IDM数智工厂参展，并积极补充数字与展览双重背景的高级管理人员持续深化数字化服务。本土化：公司成立子公司深耕本地化运营，本地资源积累雄厚。同时合作办展获海外商协会鼎力支持，注入更多优质买家资源。
风险提示：宏观经济波动风险；地缘政治风险；专业展培育不及预期等。
