中国移动2024年三季报深度解析：聚焦高质增长，攻守策略成就长线牛股之旅
中国电信(600941)
摘要：
事件：近期，中国电信公布了2024年第三季度的财务报告，报告期内，公司实现总收入7914.58亿元，同比增长2.05%，其中主营业务收入6780亿元，增长2.0%；毛利率提升至30.8%，较去年同期增长2.1个百分点；EBITDA达到2631亿元，占主营业务收入的38.8%；归属于母公司的净利润为1108.81亿元，同比增长5.09%。从单季度来看，2024年第三季度实现营收2447.14亿元，微降0.05%；归属于母公司的净利润306.80亿元，同比增长4.59%，整体盈利能力保持稳定增长。
公司经营业绩稳健上升，数字化转型持续推进，致力于实现高质量发展。截至2024年第三季度，个人客户总数达到10.04亿户，其中5G用户数达到5.39亿户，5G渗透率持续保持高水平。手机上网流量同比增长2.1%，手机上网DOU达到15.7GB，移动ARPU为49.5元，行业领先。家庭客户市场方面，有线宽带客户数量达到3.14亿户，净增1536万户，家庭宽带客户达到2.76亿户，净增1246万户，家庭客户综合ARPU为43.2元。政企客户市场方面，DICT业务收入保持良好增长势头，公司积极推动政企用户数字化转型，拓展5G产业互联网和云网融合新型信息基础设施，深度布局新兴赛道，推动产业应用发展。移动云收入有所改善，IaaS+PaaS收入份额稳居行业前五。新兴市场方面，内容媒体收入和国际业务收入均保持快速增长，全面推动“一带一路”建设、数字内容及金融科技领域的数字化转型。
“AI+”战略取得新进展，分红派息政策有效促进，新旧动能转换前景可期。公司持续推动“AI+”战略，资本投入向算力侧倾斜，为业绩增长注入新动力。资本开支的优化配置既降低了成本压力，又助力运营商云业务的发展，为其创新业务提供坚实保障。2024年，中国移动计划在算力相关投资上投入475亿元，预计全年智算规模不低于24.0EFLOPS（FP16），加快算力多元供给。公司通过提质增效，有望进一步提升分红回馈股东，2024年上半年派息每股2.60港元，同比增长7.0%，预计全年派息率较2023年有望进一步上升。在运营商新旧动能转换的背景下，公司积极打造数万个“5G+”“AI+”项目应用，有力支持传统产业转型升级，大力发展战略性新兴产业，前瞻布局未来产业。作为中国央企的科技先锋，公司在数据、算力和算法全产业链上布局，受益于算网基建的新变革，有望实现超预期增长，尤其是运营商“第二成长曲线”的数智化云业务，将持续推动产业转型升级，带来持续稳定的较高成长性，有望提升估值；同时，公司盈利能力、现金流和资产质量持续改善，资产价值优势明显，分红政策持续增加，中长期投资价值显著。
投资建议：随着公司基本盘经营稳健推进和高质量发展，“AI+”战略取得突破、卫星业务有效拓展、“5G+”物联网产业化进程加速，有效推动国家新质生产力转型升级，公司具备进攻与防守的双重特性。结合公司最新业绩，预测2024-2026年归属于母公司的净利润分别为1391.58亿元、1473.07亿元、1556.71亿元，对应EPS分别为6.48元、6.86元、7.25元，对应PE分别为16.10倍、15.21倍、14.40倍，维持“推荐”评级。
风险提示：全球经济不确定性风险；云业务增长不及预期风险；用户数量下降风险等。
