2023年三季报亮点解读：业绩稳健增长，现金流优化，5.5G建设助力新机遇！

阿莱德（301419）

动态：10月25日，阿莱德公布其2023年三季报，报告显示，截至2023年前三季度，公司主营收入达到3.11亿元，较去年同期增长14.57%；归属于母公司的净利润为5727.39万元，同比增长19.55%；扣除非经常性损益后的净利润为5288.2万元，同比增长12.0%。在第三季度，公司主营收入为1.03亿元，同比增长5.66%；归母净利润为1785.19万元，同比降低11.86%；扣非净利润为1793.72万元，同比降低9.86%。

在经营层面，阿莱德的现金流状况得到改善，毛利率水平保持稳定。2023年第一季度至第三季度，公司营业收入同比增长分别为10.48%、28.10%、5.66%，同期销售毛利率分别为39.64%、40.46%、40.26%，毛利率水平保持稳定。2023年前三季度，公司经营性现金流达到1.2亿元，同比增长242.44%，其中第三季度经营性现金净流入为5226.99万元，是去年同期的55倍，显示出显著的现金流改善。第三季度，公司的期间费用率略有上升，较去年同期增长5.6个百分点，主要由于管理费率和研发费率上升，其中管理费率增长2.5个百分点，研发费率增长2个百分点。

导热散热产品线持续拓展。随着AI数据通信和新能源领域的创新应用场景不断增多，导热散热市场规模持续扩大。阿莱德的导热垫片、导热凝胶、导热脂等导热材料和液冷板等热管理产品将在光模块、新能源汽车、液冷服务器等应用领域得到更广泛的应用。随着热界面材料下游领域的不断拓展，尤其是在储能板块和数据中心领域需求提升的背景下，阿莱德预计将进一步开发相关领域的客户和应用场景。

射频器件有望受益于5.5G商用化进程。阿莱德在射频与透波防护器、电子导热散热器件以及EMI及IP防护器件领域为通信设备巨头爱立信、诺基亚、中兴和三星提供产品和服务，是爱立信和诺基亚的主要供应商。随着华为宣布完成5G-A全部功能测试用例，并计划明年推出5.5G商用设备，以及运营商预计2024年可能开始5.5G商用部署，阿莱德作为射频与透波防护器件、相控阵天线罩供应商，将受益于5.5G技术的商业化机遇。

投资展望：考虑到运营商对5.5G建设的需求，散热产品线的持续丰富，以及下游行业的需求扩张，我们预测阿莱德2023年、2024年、2025年的归母净利润将分别达到1.09亿元、1.58亿元、2.22亿元，市盈率（PE）分别为38倍、26倍、19倍，维持“推荐”评级。

风险提示：需关注下游需求是否达到预期，以及5.5G建设需求是否达到预期。

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