半年报解读：新签合同突破历史新高，业绩受减值影响呈现波动

中国石油天然气工程股份有限公司（代码：600339）

公司公布2024年上半年业绩

上半年，公司营收达323.48亿元，较去年同期下降6.86%；归属于上市公司股东的净利润为5.27亿元，同比下降22.05%。

资产减值及研发投入影响业绩

在2024年中，公司计提资产减值准备25,780.06万元，包括应收款项坏账准备11,158.73万元和合同资产减值准备14,621.33万元。同时，公司转回资产减值准备1,194.58万元，核销资产减值准备21,985.16万元，导致上半年利润总额减少24,585.48万元。此外，公司研发费用同比增加1.73亿元，汇兑收益同比减少1.28亿元。

国内订单大幅增长，新签合同额创新高

2024年上半年，公司国内市场新签合同额达563.48亿元，占新签合同总额的74.39%，同比增长75.22%。包括中国石油塔里木120万吨/年（二期）乙烯、福建中沙石化古雷150万吨/年乙烯及下游深加工联合体等重点项目。在国际市场，公司成功签约沙特国家天然气管网三期增压站扩建项目，合同额达123.4亿元，成为中资企业在沙特市场获得的最大油气EPC工程合同。累计新签工程订单3670个，新签合同额757.49亿元，同比增长38.40%，创历史同期新高。

成本控制有效，现金流状况改善

公司积极实施低成本发展战略，上半年实现毛利28.67亿元，同比增长0.78亿元；毛利率为8.86%，同比增长0.83个百分点；实现经济增加值5.61亿元，同比增长0.69亿元。公司加强应收账款、存货及合同资产“三金”压控，推动项目结算和账款清收，提高项目收入结算率和结算收款率。上半年经营活动产生的现金流量净额同比增加26.45亿元，销售商品、提供劳务收到现金同比增加27.33亿元，营业现金比率提升，应收账款余额降至近三年最低水平。

盈利预测与估值

我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为8.57/10.21/11.61亿元。对应PE分别为21.18/17.78/15.63倍，维持“买入”评级。

风险提示：宏观经济风险；原油价格波动风险；“一带一路”需求恢复不及预期；订单转化风险；汇率波动风险；

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