《服务器械领域双增长，高质量发展引擎强劲！》

康盛生物科技(300143)

业绩达到市场预期，营收持续稳健提升

康盛生物科技于2024年上半年发布业绩报告：上半年实现营业收入8.23亿元，同比增长13.74%；归属于母公司净利润0.55亿元，同比下降22.44%；扣除非经常性损益后归母净利润0.51亿元，同比下降24.34%；经营活动产生的现金流量净额为2.20亿元，同比增长98.84%。整体来看，公司业绩符合市场预期，营收稳健增长。净利润下降主要是由于股份支付费用摊销的影响，而经营活动产生的现金流量净额的增长则主要得益于业务规模的扩大和供应链管理效率的提升。

从季度数据来看，2024年第一季度和第二季度，公司分别实现营业收入4.16亿元和4.07亿元，同比增长分别为15.17%和12.32%；分别实现归母净利润0.26亿元和0.29亿元，同比下降分别为33.69%和8.15%；分别实现扣除非经常性损益后归母净利润0.24亿元和0.27亿元，同比下降分别为38.55%和4.95%。

在盈利能力方面，2024年上半年，公司毛利率为26.53%，同比下降4.68个百分点。其中，医疗服务毛利率为21.62%，同比下降5.50个百分点；医疗器械板块毛利率为40.41%，同比下降3.72个百分点。毛利率的下滑主要受到苏州广慈医院二期和器械平台投入以及一次性股权激励费用的影响，这属于短期波动。预计随着广慈医院二期经营步入正轨，器械板块规模增长，毛利率有望企稳回升；公司净利率为6.59%，同比下降3.12个百分点。

从费用率来看，2024年上半年，公司销售费用率为3.83%，同比下降0.74个百分点；管理费用率为11.06%，同比上升0.53个百分点；研发费用率为3.04%，同比下降0.72个百分点；财务费用率为0.06%，同比持平。整体来看，公司费用率保持稳中有降的趋势。

医疗器械板块稳健增长，新动能推动两大板块持续发展

在医疗服务板块，肿瘤特色服务持续深化，高品质服务带来新的增长动力。2024年上半年，医疗服务板块实现营收6.08亿元，同比增长10.65%。其中，四川友谊医院上半年实现营收3.01亿元，同比增长24.8%，门诊人次同比提升12.3%，入院人次同比提升9.1%，手术量同比提升16.2%，三四级手术占比提升至79.1%。苏州广慈医院上半年实现营收2.65亿元，净利润0.35亿元，同比增长6.5%。医院二期已启动搬迁及试运营，预计全院可开放床位将超过800张，为医院打开新的增长空间，为将来三甲评审奠定基础。

在医疗器械板块，产品与渠道高端升级，海外多个市场取得重要突破。2024年上半年，医疗器械板块实现营收2.15亿元，同比增长23.45%。公司聚焦科创战略，通过持续的研发投入实现产品技术的迭代升级，上半年新增产品注册证11个，专利及软著18个，并实现高端渠道升级，进一步扩大三甲医院市场，并在国际市场不断发力。

大股东定增获深交所通过，有望加速战略实施

6月28日，公司发布《关于申请向特定对象发行股票获得深圳证券交易所上市审核中心审核通过的公告》。待中国证监会作出同意注册的决定后，本次向特定对象发行募集资金总额不超过9.7亿元，全部由盈康医投认购。定增有望增强公司资金实力，助力公司把握行业发展机会，进一步优化管理/运营/协同模式，提升精益化管理水平，加快公司战略实施。

盈利预测及投资建议

康盛生物科技致力于打造预/诊/治/康全产业链生态平台，提供以肿瘤为特色的医疗服务以及关键场景、关键设备医疗器械的研发、创新和服务，以医疗服务+医疗器械双轮驱动，成长潜力巨大。我们预计2024至2026年，公司营收分别为17.70、21.29、25.64亿元，归母净利润分别为1.26、1.77、2.57亿元，当前股价对应P/E分别为36.1、25.7、17.7倍，维持“买入”评级。

风险提示：

旗下医院业绩不及预期风险；并购公司业绩不及预期风险。

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