2024上半年业绩飙升,AI赋能助力毛利率大幅上涨,揭秘高增长背后的秘密!
天孚通信(300394)
动态:8月22日,天孚通信公布了2024年上半年财报,业绩表现亮丽。报告期内,公司实现营业收入15.56亿元,同比增长134.3%;归属于母公司的净利润达到6.54亿元,同比增长177.2%;扣除非经常性损益的归属于母公司净利润为6.41亿元,同比增长184.2%。在第二季度,公司营收达到8.24亿元,同比增长118.5%,环比增长12.7%;归母净利润为3.75亿元,同比增长160.9%,环比增长34.6%。
AI技术需求激增,业绩显著提升:上半年,公司业绩的显著增长主要得益于AI技术的快速发展和算力需求的增加,导致对高速光器件产品的需求大幅上升。与此同时,电信市场对光器件产品的需求增长相对稳定。具体来看,公司上半年光无源器件实现营收6.97亿元,同比增长63.4%,占总营收的44.8%;光有源器件营收8.20亿元,同比增长267.35%,占比52.7%。为满足AI需求的增长,公司不断加强海外布局,泰国生产基地的部分车间已部分投入运营,新加坡总部也已正式运营。
高端产品毛利率提升,盈利能力增强:上半年,公司综合毛利率为57.8%,较去年同期提升6.81个百分点,较23年年底提升3.47个百分点。从产品角度来看,光无源器件的毛利率为68.9%,较去年同期提升13.89个百分点;光有源器件毛利率为46.84%,较去年同期提升5.37个百分点。我们认为,随着AI需求对高毛利率的高端光器件需求的显著拉动,公司的盈利能力有望得到进一步提升。
加大研发投入,紧抓AI发展机遇:公司持续加大研发投入,上半年研发投入达到1.12亿元,同比增长76.6%,研发费用率为7.2%。公司核心研发产品涵盖了适用于多种特殊应用场景的FiberArray器件、适用于硅光模块的特殊光纤器件及单通道高功率激光器、单波200G光发射器件、高速光模块的多通道接收波长解复用器件、1.6T光模块单线双向光模块组件、CPO光模块多通道光互联组件等。这些研发领域涉及光通信领域的前沿技术及新型技术路径,有望助力公司充分抓住AI发展机遇。
投资建议:作为国内领先的光器件整体解决方案提供商和先进光学封装制造服务商,天孚通信凭借多技术平台优势,有源与无源业务技术实力突出,协同效应显著。在AI需求推动下,高速光模块需求加速放量,进而带动高速光引擎、高速光器件产品需求增长,公司成长动力十足,未来发展空间广阔。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为13.83/19.78/26.12亿元,对应PE倍数为34x/24x/18x,维持“推荐”评级。
风险提示:电信领域需求不及预期,AI发展不及预期,行业竞争加剧,产品价格降幅大。