2024Q2业绩惊艳亮相，公司新品周期蓄势待发，瞩目未来！

吉比特(603444)

投资要点:

《问道手游》八周年庆助力2024年第二季度营收与利润环比提升，公司2024年上半年计划每10股派发45元红利

①吉比特2024年上半年营收达到19.6亿元，同比下降16.57%；归母净利润为5.18亿元，同比下降23.39%；扣非归母净利润为4.63亿元，同比下降28.36%。2024年上半年收入与利润同比下降的主要原因是《一念逍遥》、《奥比岛》等老产品收入和利润下滑，《摩尔庄园》2023年第二季度合作到期，不再确认递延收入；2023年推出的新产品《飞吧龙骑士》、《超进化物语2》、《皮卡堂之梦想起源》开始贡献收入和利润，但规模较小；2024年新推出的《不朽家族》、《神州千食舫》、《航海王：梦想指针》等仍未实现盈利。

②吉比特2024年第二季度营收为10.32亿元，同比下降14.29%，环比增长11.34%，归母净利润为2.64亿元，同比下降28.41%，环比增长4.38%，业绩符合市场预期。扣非归母净利润为2.65亿元，同比下降27.52%，环比增长33.67%。2024年第二季度收入与利润环比增加主要得益于《问道手游》八周年庆活动，扣非归母净利润环比增速高于归母净利润增速，主要由于第一季度确认了成都余香回购公司股权的投资收益3877万元。

③吉比特2024年上半年计划每10股派发45元红利，红利率为62.36%；2024年上半年合计回购24万股，回购总额0.45亿元，2024年上半年回购及红利总额预计达到3.68亿元。

关注核心产品活动期间表现及下半年储备产品的测试和上线情况

①《问道》端游、《问道手游》、《一念逍遥》的总流水分别为6.56/11.55/3.11亿元，同比增长16.31%/-14.66%/-54.81%，三款游戏流水合计21.23亿元，同比下降18.56%，三款游戏2024年上半年合计贡献收入68.17%，较2023年全年下降3.02pct，主要由于《问道手游》、《一念逍遥》等老产品受生命周期影响流水自然下滑，同时2023年上线的《飞吧龙骑士》、《一念逍遥（欧美版）》等贡献增量流水。周年庆活动期间（《问道手游》2024年第二季度周年庆、《一念逍遥》2024年第一季度周年庆）老产品在iOS游戏畅销榜中排名均有提升，关注后续大型活动及版本更新。

②吉比特2024年下半年至2025年储备自研产品《问剑长生》、《杖剑传说》、《最强城堡》、《M11》，储备代理产品6款，产品周期即将开启。

盈利预测和投资评级：吉比特老产品《问道手游》、《一念逍遥》已步入成熟期，下半年流水、利润可能继续承压，考虑到产品测试上线的不确定性，我们调整了盈利预测，预计2024-2026年营业收入分别为37.61/44.37/49.03亿元，归母净利润分别为9.73/11.79/13.43亿元，EPS分别为13.51/16.37/18.65元，对应PE分别为13/11/9x。我们仍然看好公司“小步快跑”模式下的研发创新能力及活力，公司提高内部立项要求及应对市场变化布局内容向游戏，有望迎来自研产品新周期及出海增长点，维持“买入”评级。

风险提示：市场竞争加剧、版号获取进度不及预期、汇率波动、新品不及预期、流量成本上升、政策监管、老产品生命周期不及预期、核心人才流失、玩家偏好改变、公司治理/资产减值/解禁减持、市场风格切换、行业估值中枢下移等。

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