业绩稳健提升，盈利能力持续回暖，投资者信心大增！
易事达(603986)
核心观点
易事达公司近期发布了2024年上半年财报，报告期内，公司营业收入达到了36.09亿元，同比增长22%；归属于母公司净利润为5.17亿元，同比增长54%；扣除非经常性损益后的归母净利润为4.73亿元，同比增长72%。具体来看，第二季度公司实现收入19.82亿元，同比增长22%，环比增长22%；归母净利润为3.12亿元，同比增长68%，环比增长52%，业绩表现符合市场预期。
公司的毛利率和净利率持续提高，市场占有率不断扩大。2024年上半年，公司毛利率达到了38.16%，同比提升4.74个百分点；净利率提升至14.33%，同比提升3.0个百分点。其中，第二季度净利率为15.75%，同比提升4.31个百分点，环比提升3.17个百分点。这主要得益于公司产品结构的优化和成本管控能力的提升。截至2024年第二季度，公司研发费用为5.88亿元，研发费用率为16.30%，同比提升0.21个百分点。公司下游行业需求回暖，尤其是在消费和网通领域，公司存储和MCU产品的销量有所提升，公司以市场占有率为首要战略目标，市场占有率持续提升。截至第二季度，公司在手订单达到20.8亿元，预计将在当年全部转化为收入。
DRAM产品拓展为公司带来新的增长点，同时关注存储/MCU/传感领域底部反转。从业务分拆来看，2024年上半年，公司存储业务收入26.05亿元，同比增长29%；MCU业务收入8.05亿元，同比增长4%；传感器业务收入1.92亿元，同比增长9%。其中，消费类和非消费类产品占比约为27%：73%。具体来看，（1）存储业务：DRAM市场持续拓展，提升公司业绩天花板。得益于DRAM市场的复苏和公司产品竞争力的提升，公司DRAM产品的市场覆盖率得到扩大，在DDR3和DDR4产品线上得到进一步优化和扩展，产品已覆盖网络通信、TV等领域以及主要客户群。（2）MCU业务：截至上半年，公司料号数量超过600款，产品已覆盖110nm、55nm、40nm、22nm等多种制程，与多家Tier1公司建立和保持深入合作关系。（3）传感器业务：上半年收入5.52亿元，净利润0.69亿元，思立微实现扭亏为盈。
投资建议：公司产品线持续提升市场占有率，产品竞争力逐步加强。我们预计公司2024-2026年实现归母净利润分别为11.67/15.57/19.64亿元，当前市值对应PE为42.22/31.63/25.07倍，维持“推荐”评级。
风险提示：产品价格不及预期的风险；需求增速放缓的风险。
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