业绩稳健增长，突破多重挑战，业绩再创新高！

新产业(300832)

投资分析

最新动态：公司公布2024年上半年度财务报告，显示2024年上半年营业收入达到22.11亿元，同比增长18.54%，归属于母公司的净利润为9.03亿元，同比增长20.42%；扣除非常规项目后，归属于母公司的净利润为8.68亿元，同比增长26.36%

季度表现：在2024年第二季度，公司营收为11.90亿元，同比增长20.32%，归属于母公司的净利润为4.77亿元，同比增长20.76%，扣除非常规项目后的净利润为4.68亿元，同比增长27.11%。尽管受到外部因素影响和跨境订单递延，公司在内外部压力下仍实现了快速增长，主要得益于国内中高端设备X8、X6等试剂需求的增加以及海外本地化部署的加快。

业绩驱动因素：公司中高端设备和高毛利试剂的双重驱动，使得利润率持续优化。2024年上半年，公司销售费用率下降2.39个百分点至15.11%，管理费用率下降0.39个百分点至2.60%，财务费用率上升1.12个百分点至-0.57%，主要由于汇兑损益变动。研发费用率略有上升至9.24%。公司仪器类产品毛利率提升至32.11%，同比增长2.46个百分点，高端设备带动试剂消耗量增加，试剂业务占比扩大，整体盈利水平提升。上半年整体毛利率为72.61%，同比提升1.31个百分点，净利率为40.85%，同比提升0.64个百分点。

国内市场展望：尽管面临医疗整顿和试剂集采等政策压力，公司国内业务收入14.10亿元，同比增长16.30%，其中试剂收入同比增长18.54%。公司通过推广高端设备和流水线，拓展高端客户群体，上半年新增三甲医院101家，新增发光设备装机796台，大型设备装机占比达75.13%。高端设备推动试剂产品销售，使得国内业务在政策压力下仍保持增长，预计下半年国内业务有望好转。

国际化布局：公司海外业务收入7.96亿元，同比增长22.79%，其中试剂业务同比增长29.11%。公司持续加强在重点国家的本地化建设，上半年新设印度尼西亚海外子公司，累计海外子公司达10家。公司通过搭建国内外专家交流平台，强化区域管理与团队联动，提升服务质量，增强Snibe品牌的全球影响力。预计海外业务将持续高速增长。

投资展望与建议：预计公司国内业务将快速恢复，海外市场持续扩张。尽管监管政策变化存在不确定性，预计2024-2026年公司收入分别为50.20、63.82、81.20亿元，同比增长28%、27%、27%；归母净利润分别为21.03、26.45、33.42亿元，同比增长27%、26%、26%。考虑到公司在化学发光诊断行业的领先地位和海外市场的突破，未来有望实现持续快速增长，维持“买入”评级。

风险提示：新产品研发风险、政策变化风险、市场竞争加剧风险、研究报告信息滞后风险等。

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