2024上半年业绩大爆发！规模业绩双增长，资产质量显著提升，揭秘半年报亮点

齐鲁银行(601665)

动态：8月23日，齐鲁银行对外公布了上半年度财务报告。根据报告，该行在24H1期间实现了营业收入64.1亿元，同比增长5.5%；归属于母公司的净利润达到23.5亿元，同比增长17.0%；不良贷款率保持1.24%，拨备覆盖率高达309%。

在营收和归母净利润方面，齐鲁银行均保持了良好的增长势头。与24Q1相比，营收和归母净利润的同比增长率基本持平，其中归母净利润增速提高了1.0个百分点。具体来看，齐鲁银行24H1的净利息收入同比增长-2.2%，增速较24Q1下降了2.7个百分点。而非利息收入则对营收起到了良好的支撑作用，其中24H1中间业务收入同比增长11.7%，增速较24Q1提高了7.3个百分点；上半年债市行情下，公司的投资收益表现也相当不错，其他非利息收入同比增长38.4%。营收的持续增长为归母净利润的增长奠定了坚实基础，同时，资产质量的持续改善也减轻了减值损失计提的压力，24H1资产减值损失同比下降5.2%，对归母净利润增速的边际提升贡献了积极影响。

资产和负债规模稳步增长，存款增速有所回升。在资产端，齐鲁银行的贷款增速略有下降，但仍然保持在15%以上，截至24H1末，总资产和贷款总额的同比增长率分别为17.7%和15.3%，增速较24Q1末均略有下降。在负债端，截至24H1末，总负债和存款总额的同比增长率分别为17.6%和9.1%，增速较24Q1末分别下降了0.4个百分点和提高了2.3个百分点，其中存款增速回升，但仍然明显低于总负债增速。主要原因是被动负债的增长相对较慢，而公司主动负债的增长则较为迅速，截至24H1末，同业存单余额达到533亿元，同比增长209%。

净息差压力持续存在。齐鲁银行24H1的净息差为1.54%，较去年下降了20BP。净息差的收窄压力主要来自于资产端，24H1生息资产的收益率为3.62%，较去年下降了22BP，其中贷款收益率较去年下降了32BP。负债端的成本率持续小幅改善，24H1计息负债成本率为2.15%，较去年下降了3BP。个人定期存款成本率较去年下降了21BP的调降效果可能已经开始显现。然而，在负债端结构上，存款的定期化趋势以及主动负债的增加，对存款成本率的改善带来了一定的压力。

不良贷款率持续改善，拨备水平充足。截至24H1末，齐鲁银行的不良贷款率为1.24%，继续呈现出小幅改善的趋势。前瞻性指标也有所改善，截至24H1末，关注率和逾期率分别为1.14%和0.99%，较24Q1末分别下降了18BP和1BP。不良贷款的认定标准依然严格，60天以上的逾期贷款已全部划分为不良贷款，截至24H1末，逾期60天以上贷款与不良贷款的比例为56%，较去年末下降了12个百分点。风险抵御能力进一步增强，截至24H1末，拨备覆盖率为309%，拨贷比为3.84%，较24Q1末分别提高了4个百分点和3BP。

投资观点：不良贷款认定严格，利润释放潜力大

齐鲁银行24H1的业绩保持了较高的增长速度，公司地处经济发达省份，且能够充分利用省内政策优势，信贷扩张速度较快；同时，资产质量持续改善，不良贷款的认定较为严格，未来不良贷款率仍有下降空间，利润释放潜力较大。预计公司2024-2026年的每股收益分别为1.02元、1.18元和1.35元，截至2024年8月23日收盘价对应0.6倍的24年市净率，维持“推荐”评级。

风险提示：宏观经济波动超预期；资产质量恶化；行业净息差下行超预期。

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