齐鲁银行中报亮点解析：县域业务助力持续增长，资产质量稳步提升

齐鲁银行(601665)

动态：8月23日晚，齐鲁银行公布2024年中报，上半年业绩表现亮眼。上半年营业收入达到64.12亿元，同比增长5.53%；归属于母公司的净利润为23.47亿元，同比增长16.98%。加权平均净资产收益率为12.7%，同比上升0.03个百分点。

分析：

齐鲁银行在上半年公贷和零售业务均取得显著增长，县域业务逐步成为其重要的业绩支撑。截至2024年6月底，齐鲁银行资产总额为6475亿元，同比增长17.7%，增速较去年同期提高1.12个百分点。自上市以来，齐鲁银行的资产增速始终保持在15%以上，这主要得益于其稳健的战略布局和数字化转型的发展策略。在山东新旧动能转换的大背景下，齐鲁银行提升了信贷投放效率，贷款总额达到3266亿元，同比增长15.3%，其中对公贷款增长尤为明显。零售贷款方面，2024年6月底同比增长6.1%。齐鲁银行在县域市场的深耕细作，使得县域存贷款增量分别占全行增量的52%和45%。同时，齐鲁银行通过新设网点等方式扩大服务覆盖范围，未来有望受益于区域经济的持续增长。

Q2净利润增速提升，中收贡献营收增长。2024年上半年，齐鲁银行营业收入同比增长5.53%，增速与Q1持平。归母净利润同比增长16.98%，增速较Q1提升1个百分点，显示出良好的盈利能力。其中，投资净收益和手续费净收入分别同比增长51.7%和11.7%，成为业绩增长的主要动力。齐鲁银行在县域、科创、绿色等领域的业务拓展有望持续贡献业绩。2024年上半年，其加权平均净资产收益率为12.66%，较去年同期提升0.03个百分点。2023年分红比例为26.7%，较2022年末提高1.2个百分点，体现了公司对股东回报的重视。

Q2不良率继续下降，资本指标优异，安全边际增强。截至2024年6月底，齐鲁银行不良贷款率为1.24%，较上年末下降2BP，较Q1末下降1BP，不良贷款率持续下降。拨备覆盖率为309.25%，较去年同期提高7.19个百分点，安全边际持续提升。齐鲁银行加大不良贷款处置力度，不良贷款指标有望持续改善。核心一级资本充足率保持在10.23%，资本充足，为后续业务发展奠定基础。齐鲁银行于2022年11月发行的可转债已转股17.44%，预计后续转股比例将继续提升，进一步补充核心资本。

盈利预测与投资评级：齐鲁银行业务发展稳健，深耕县域市场，不良贷款率持续下降，资产质量稳步提升。我们预测，2024-2026年归母净利润增速分别为15.2%、17.7%、17.3%，对应EPS分别为1.01元、1.19元、1.38元。我们维持对齐鲁银行的“增持”评级。

风险提示：业务转型风险；监管政策变化风险；经济增速下行风险等。

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