企业高歌猛进：收入翻番，全面进军商业航天产业链新篇章

中科星图（688568）

作为“数字地球”领域的领军企业，我们继续给予其“买入”投资建议

我们对中科星图2024至2026年的归属于母公司净利润预测保持不变，预计分别为4.78亿元、6.63亿元和9.10亿元，对应每股收益（EPS）分别为0.88元、1.22元和1.67元。按照当前股价计算，公司2024至2026年的市盈率（PE）分别为30.7倍、22.1倍和16.1倍。鉴于公司在“数字地球”领域的突出优势，我们维持“买入”评级。

收入增长迅速，“赛马”机制效果显著

（1）2024年上半年，公司营业收入达到11.05亿元，同比增长52.97%；归属于母公司净利润为6359.16万元，同比增长80.05%；扣除非经常性损益后的归属于母公司净利润为469.19万元，同比略有下滑57.51%。其中，第二季度单季度营业收入为6.86亿元，同比增长50.93%；归属于母公司净利润为6165.17万元，同比增长104.13%；扣除非经常性损益后的归属于母公司净利润为1746.03万元，同比下滑4.72%。（2）按业务领域划分，特种领域收入3.07亿元，同比增长50.16%；智慧政府业务收入4.29亿元，同比增长79.98%；气象生态业务收入1.81亿元，同比增长18.57%；航天测运控收入8135.97万元，同比增长32.33%；企业能源业务收入6832.74万元，同比增长38.78%。（3）上半年，公司销售毛利率为48.01%，同比下降3.66个百分点；销售费用率、管理费用率和研发费用率分别为9.61%、11.32%和15.98%，同比下降0.85、1.11和1.97个百分点。（4）截至第二季度末，公司合同负债为8768.57万元，较年初增长34.26%，主要由于合同预收款增加；预付款项为1.90亿元，主要由于在手订单采购付款增加，显示公司订单充足。

发挥自身优势，全面布局商业航天产业链

2024年5月，公司完成了首期“4+2”商业航天全产业链布局的整体规划，涉及构建电磁、气象、遥感和新型算力四个卫星星座，以及一个全球测运控网络与运营服务中心和一朵空天信息“星图云”，以此增强中科星图商业航天全产业链的发展支撑能力。

风险提示：政府财政支出紧张；市场竞争加剧风险；新业务进展可能不及预期。

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