全球拓展加速，业绩稳健攀升，海外市场新篇章！

思源电气（股票代码：002028）

核心分析：（业绩亮点：6018H1表现强劲）

思源电气近期发布2024年上半年财务报告，报告期内公司营收达到61.66亿元，同比增长16.27%，这一增长主要得益于公司线圈类产品的收入提升；归属于母公司的净利润为8.87亿元，同比增长26.64%；经调整后的归属于母公司净利润为8.41亿元，同比增长23.48%。在第二季度，公司营收为35.09亿元，同比增长12.05%；归属于母公司净利润为5.24亿元，同比增长8.66%；经调整后的归属于母公司净利润为5.00亿元，同比增长0.26%。

一、作为一、二次设备及总包解决方案的多产品供应商，公司全球布局持续开花结果

①思源电气以其六边形产品矩阵著称，产品种类丰富，矩阵不断扩充，通过总包项目带动一、二次设备等多种产品矩阵的多元化，展现出明显的平台化优势，覆盖了广泛的电压等级。在输变电产品领域，得益于特高压投资增加带来的超高压及高压产品需求增长，以及公司强大的研发实力，GIS产品成功突破了800kV的核心技术，相关产品的营收呈现快速增长。在配电中低压产品领域，公司主要在国内市场发力，并逐步拓展海外市场，在国内市场实现国产替代，海外市场则实现了从无到有的突破。②公司海外市场覆盖超过100个国家和地区，布局广泛。2024年上半年，公司海外营收达到15.15亿元，同比增长24.56%，公司全球布局持续为业绩贡献力量。

展望未来，汽车电子、储能业务有望成为新的增长动力

公司秉持长期价值主义的经营理念，长期战略具有持续性和强大的内部动力，推动了公司的持续增长和创新。汽车电子业务已成功获得多家车企的重要订单，预计未来将逐步转化为报表收入。储能业务则专注于国内市场，有望利用平台化优势进一步扩大市场份额。

投资观点

我们预测公司2024年至2026年的收入将分别达到154.43亿元、191.20亿元和235.81亿元；归属于母公司的净利润预计分别为21.05亿元、25.20亿元和29.68亿元，对应市盈率分别为24倍、20倍和17倍，维持“买入”评级。

风险警示

市场竞争加剧；汇率波动风险；新产品研发和推进可能不及预期。

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