PX行业高景气度助力业绩爆发，未来可期！

恒力石化（股票代码：600346）

动态

恒力石化于2024年8月22日对外公布其2024年上半年业绩报告，报告期内，公司营业收入达到1125.96亿元，同比增长2.87%；净利润达到40.18亿元，同比增长31.77%。具体到第二季度，公司营业收入为541.84亿元，同比增长1.65%，环比下降7.24%；净利润为18.78亿元，同比下降7.44%，环比下降12.20%。

PX盈利能力强劲，化工板块业绩有望回升

当前，PX市场供不应求，产品盈利能力保持良好，第二季度PX-原油价差达到3103元/吨，维持较高水平。同时，化工板块正处于底部区域，聚烯烃-原油产品价差为2935元/吨，环比扩大2.71%，同比收窄7.87%。PTA-原油产品价差均值为315元/吨，同比收窄21.06%，环比收窄2.51%，仍处于较低景气水平。若需求回暖推动产品价差修复，有望带动化工板块业绩回升。

煤炭价格持续下降，成本端持续优化

根据公司2023年年报，公司拥有500万吨/年煤炭加工能力，自2024年以来，煤炭价格震荡下行，第二季度煤炭价格均值为750元/吨，同比下降6.54%，环比下降5.08%，连续两个季度环比下降，成本端持续优化。

新材料产能释放，产业链有望进一步强化

公司160万吨/年高性能树脂及新材料项目预计于2024年下半年全面投产，随着双酚A、聚碳酸酯、电子级DMC、异丙醇等精细化工品的陆续投放，有望实现产业链的优化、延伸与强化。同时，苏州汾湖基地12条功能性薄膜项目已逐步投产，江苏南通基地12条功能性薄膜项目及锂电隔膜项目预计于2025年上半年投产。

盈利预测、估值与评级

鉴于经济逐步回暖以及高附加值新材料的陆续投产，我们持续看好公司业绩。预计公司2024-2026年归母净利润分别为84亿元、100亿元和123亿元，对应EPS分别为1.19元、1.42元和1.75元，对应PE分别为11.2倍、9.4倍和7.6倍，给予“买入”评级。

风险提示：（1）原油价格波动可能影响公司盈利预测；（2）终端需求不景气风险；（3）项目建设不及预期风险；（4）美元汇率大幅波动风险；（5）不可抗力风险。

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