氟化工巨头业绩飙升：制冷剂景气度攀升，龙头企业表现抢眼

巨化股份(600160)

动态

近期，巨化股份公布了其2024年上半年的财务报告。报告显示，公司在2024年上半年实现了营业收入120.8亿元，较上年同期增长了19.65%；归属于母公司的净利润达到了8.34亿元，同比增长了70.31%。特别值得一提的是，在第二季度，公司营业收入达到了66.1亿元，同比增长了19.77%，环比增长了20.86%；归母净利润为5.24亿元，同比增长了55.35%，环比增长了68.83%。

投资亮点

制冷剂市场的景气度上升，推动了公司业绩的显著提升

受到第三代制冷剂（HFCs）自2024年1月1日起实施生产配额制以及第二代制冷剂（HCFCs）预计在2025年削减等因素的影响，制冷剂产品的价格结束了之前的非理性下跌和历史低位运行，开始回升，这有力地推动了公司业绩的增长。在价格方面，上半年公司氟化工原料/制冷剂产品的平均价格为0.33/2.43万元，较去年同期上涨了6.68%/22.05%。在产销量方面，公司氟化工原料/制冷剂分别达到了54万吨/30万吨，同比增长了1.47%/21.87%，分别销售了17万吨/16万吨，同比下降了2.51%/增长11.91%，板块营收同比增长了4.00%/36.59%。制冷剂业务的显著改善是公司收入和利润增长的关键因素。

收购淄博飞源，增强行业龙头地位

随着公司完成对淄博飞源化工的股权收购，公司的氟化工产品生产配额得到了进一步的提升，其全球氟化工龙头地位更加显著。目前，公司合计拥有27.88万吨的第三代氟制冷剂生产配额，占全国总配额的39.16%；4.75万吨的第二代氟制冷剂HCFC-22生产配额，占全国总配额的26.30%。公司是国内唯一同时拥有第一至四代含氟制冷剂系列产品、新型含氟冷媒、碳氢制冷剂产品以及系列混配制冷剂的生产企业。公司目前运营着两套主流HFOs生产装置，产能约为8000吨/年，并正在实施一套年产9000吨的HFOs生产装置。

含氟聚合物业务增长强劲，潜力巨大

含氟聚合物由于处于产业链的中后端，产品附加值高，是有机氟行业中发展最快、最有前景的产业之一。公司目前正在进行1万吨/年高品质可熔氟树脂及配套项目、500吨/年全氟磺酸树脂项目一期250吨/年项目、1万吨/年FEP扩建项目等氟聚合物项目的建设。随着含氟聚合物应用场景的不断拓展，这些新项目将为公司开辟新的增长空间，推动产业向高端化发展。

盈利预测

作为氟化工行业的龙头企业，巨化股份产业链布局完善，成本和配套优势明显，财务状况健康。预计公司2024-2026年的每股收益（EPS）分别为1.00元、1.30元、1.63元，当前股价对应的市盈率（PE）分别为17.6倍、13.6倍、10.8倍，因此给予“买入”的投资评级。

风险提示

需关注氟化工行业需求疲软、项目投产进度不及预期、产品价格大幅下跌等风险。

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