AIDC市场风起云涌，业绩飙升，算力布局蓄势待发！

润泽信息(300442)

动态：

润泽信息发布2024年半年报，上半年实现营收35.75亿元，同比增长112.47%；净利润达到9.67亿元，同比增长37.64%；扣非净利润为9.50亿元，同比增长35.87%。

业绩高速增长，市场前景广阔

上半年公司营收实现显著增长，其中第二季度营收达到23.33亿元，同比增长166.86%；净利润为4.92亿元，同比增长32.18%。值得关注的是，上半年AIDC业务收入达到20.54亿元，同比增长1147.85%。公司拥有核心地区的机柜资产，已在全国六个关键区域规划了七个AIDC智能算力基础设施集群，推动上架赋能业务持续高增长，同时AIDC业务在今年第一季度的高额存货开始转化为收入，进一步巩固“AIDC领先”地位。

能耗指标持续提升，全国布局助力“IDC领先”

公司能耗指标较2023年末增长约60%，截至24年上半年度，公司已投产机柜数量约7.6万架，算力中心上架率超过90%，并拥有61栋智算中心、约32万架机柜资源储备，全国“一体化算力中心体系”框架布局基本完成。

产品结构导致短期毛利率波动，预计后续回升

公司上半年毛利率为34.57%，同比下降。主要原因包括：①AIDC业务占比提升，AIDC毛利率较低（22.14%）；②新算力中心投产增加折旧；③对未上架的算力中心进行超高功率改造。随着新机柜的逐步投产和超高功率改造的完成，预计公司IDC业务毛利率有望回升。

国内AI领域持续发展，AIDC需求有望持续增长

国内在AI应用及大模型领域持续取得进展，例如火山引擎推出大模型服务平台“火山方舟”，阿里巴巴旗下通义千问推出免费的1000万字长文档处理功能等。随着更多类似应用的出现和客户数的增长，预计对算力的需求将持续增长。

盈利预测与投资建议：

我们预计公司24-26年归母净利润分别为22/33/42亿元，对应估值为18/12/9倍，维持“买入”评级。

风险提示：机柜爬坡进度不及预期风险，AIDC业务拓展风险，竞争激烈导致盈利水平下降风险，政策相关风险

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