业绩短期受挫，企业加大研发投入，新品矩阵布局蓄势待发

振华风光(688439)

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在2024年8月23日，振华风光公布了其2024年上半年的财务报告。报告显示，在报告期内，公司营收达到6.11亿元，较去年同期下降了5.7%；归属于母公司的净利润为2.31亿元，同比下降了9.8%。其中，第二季度营收2.62亿元，同比下降了19.0%，环比下降了24.8%；第二季度净利润为0.92亿元，同比下降了28.4%，环比下降了34.5%。

市场分析

尽管振华风光在短期内面临业绩压力，但公司正致力于产品的创新升级。上半年，公司净利润下降了9.8%，主要原因是市场需求减弱和价格下跌。面对市场短期内的挑战和长期的增长潜力，振华风光加大了在放大器、转换器、接口驱动、系统封装和电源管理五大类产品上的研发力度，推出了超过60款新品，这些新品有望在无人机集群、低轨卫星、医疗机器人等新兴领域得到应用。

财务状况

振华风光上半年的毛利率为67.4%，同比下降了4.3个百分点；归母净利率为37.9%，同比下降了1.7个百分点。在第二季度，毛利率为62.0%，同比下降了9.3个百分点，环比下降了9.6个百分点；归母净利率为34.9%，同比下降了4.6个百分点，环比下降了5.2个百分点。面对价格压力，公司加强了内部管理，并积极拓展新品，以减轻盈利下降的趋势。

研发投入与布局

公司上半年费用率同比上升了2.9个百分点，其中销售费用率下降了0.4个百分点，管理费用率上升了1.1个百分点，研发费用率上升了0.2个百分点。研发投入达到了7100万元，公司还设立了上海研发中心，构建了“贵阳+成都+西安+南京+上海”五位一体的研发体系。公司成功推出了多个新品，如MCU、电机驱动和射频微波电路，并提供芯片级解决方案，形成了多元化的产品矩阵。

产能与长期发展

截至第二季度末，公司的固定资产达到了3.22亿元，同比增长了41.39%；在建工程为1.75亿元，同比增长了983.56%。报告期内，募投项目稳步推进，产能的布局为公司长期的可持续发展提供了支持。

未来展望与评级

预计振华风光在2024至2026年将实现归属于母公司的净利润分别为5.21亿、6.25亿和7.49亿元，同比增长率分别为-15%、+20%和+20%。对应的市盈率分别为17.6倍、14.7倍和12.3倍。鉴于公司在军用模拟芯片领域的龙头地位，以及其持续拓展新品类和打造高端芯片供应商平台的能力，维持“买入”评级。

风险因素

振华风光面临的风险包括研发进度不及预期、税收政策变动以及下游需求及产品销售价格波动等。

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