下游市场持续繁荣助力业绩攀升，强化研发筑就企业长远防线

日联科技（688531）

在2024年8月23日发布的半年报中，公司上半年的业绩表现出色。报告显示，上半年营业收入达到了3.33亿元，同比增长21.01%；归属于母公司的净利润为0.77亿元，同比增长40.58%。具体到第二季度，营业收入为1.83亿元，同比增长11.27%；归母净利润为0.43亿元，同比增长5.94%。同时，公司的综合毛利率也实现了显著提升，达到了45.43%，较去年同期的40.63%提高了4.8个百分点。

经营分析

日联科技的业务发展呈现出多方面的积极态势。首先，在集成电路（IC）领域，公司的业务收入达到了1.37亿元，同比增长31.45%，毛利率也有所提升，从去年的45.71%增长到今年的48.39%。此外，公司的在线式3D/CT智能检测装备已经交付给了安费诺、立讯精密和宇隆光电等知名企业。在铸件产品方面，业务收入为0.91亿元，同比增长54.11%，客户自动化程度的提高有望持续推动公司业绩的增长。在新能源电池领域，尽管业务收入有所调整，但毛利率从去年的22.21%提升至32.58%，显示出良好的盈利能力。公司的产品已经覆盖了欣旺达、比亚迪锂电池和宁德时代等电池行业的领军企业。在技术方面，公司深耕X射线检测领域，产品持续向知名厂商出货，并成功实现了X射线源的国产替代，这为公司构建了坚实的业绩护城河。随着业绩的增长，公司加大了研发投入，2024年上半年研发费用同比增长了57.90%，达到0.41亿元，研发费用率提升至12.36%，专注于解决工业X射线检测领域的“卡脖子”问题和国产替代的关键技术。

盈利预测、估值与评级

对于日联科技的财务预测，预计未来三年的营收将分别达到8.35亿元、10.88亿元和13.52亿元，同比增长42.10%、30.33%和24.25%；归母净利润预计分别为1.64亿元、2.32亿元和3.13亿元，同比增长43.65%、41.58%和34.55%，对应的每股收益（EPS）预计分别为1.43元、2.03元和2.73元。按照当前股价计算，公司的市盈率（PE）分别为25.29倍、17.86倍和13.27倍，维持买入评级。

风险提示

尽管公司业绩表现良好，但仍需关注以下风险：核心部件对外国供应商的采购依赖风险；微焦点X射线源市场拓展可能不及预期；下游行业景气度可能下滑；限售股解禁可能带来的风险。

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