短期业绩压力之下，边际改善迹象凸显，企业活力再现！

振华科技(000733)

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2024年8月23日，振华科技公布了其2024年中报。报告期内，公司营业收入达到24.30亿元，同比下降43.6%；归属于母公司的净利润为4.20亿元，同比下降72.5%。在第二季度，公司营业收入为14.16亿元，同比下降35.9%，但环比增长39.6%；归属于母公司的净利润为3.18亿元，同比下降60.0%，但环比激增212.1%，业绩表现处于预期中值。

专业分析

公司业绩在第二季度展现出明显的环比改善，标志着业绩的低谷已过。在第一季度，公司因价格压力传导导致业绩受到阶段性影响。但在第二季度，归母净利润实现了显著提升，这得益于行业需求的回暖以及公司积极推行的成本管控措施。

子公司表现

尽管子公司在第一季度面临订单需求不足和价格压力，但振华永光等子公司展现出一定的韧性。振华云科、振华永光和振华富在第一季度的营收和净利润均有所下降，但振华永光的利润下滑幅度明显低于公司整体，显示出半导体分立器件行业的较高壁垒和一定的国产化潜力。

盈利能力提升

振华科技在第一季度的毛利率为50.8%，同比下降11.7个百分点；净利率为17.3%，同比下降18.2个百分点。而在第二季度的毛利率为53.1%，环比提升5.5个百分点；净利率为22.5%，环比增长12.4个百分点。这表明公司通过拓展新品和内部效率提升，有效地缓解了价格压力的影响。

发展战略

截至第二季度末，公司的固定资产为18.62亿元，较期初下降2.89%；在建工程为3.59亿元，较期初增长27.14%。这些投资为公司的产品创新和新品增长提供了坚实的基础，同时也支撑了公司长期成长的平台化战略。

未来展望与评级

预计公司未来三年的归母净利润分别为11.1亿元、12.8亿元和15.4亿元，同比分别下降59%、增长15%和增长20%。据此，公司对应的市盈率分别为18.2倍、15.7倍和13.1倍。鉴于公司作为军用元器件领域的龙头，业绩已触底并开始改善，因此维持“买入”评级。

潜在风险

公司面临的风险包括军用元器件价格的小幅下降以及高端元器件国产化进度不及预期。

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