2024半年报大解析：业绩稳健攀升，核电订单翻番震撼来袭！

江苏神通(002438)

动态：

8月19日，江苏神通公布2024年上半年财报，期内公司营收达10.52亿元，同比增长5.28%，净利润为1.44亿元，同比增长14.53%。第二季度营收4.82亿元，同比微降4.11%，净利润0.6亿元，同比增长21.23%，整体业绩符合市场预期。

节能服务业和冶金行业表现强劲，毛利率和净利率上半年提升

从行业角度看，2024年上半年，冶金、核电、能源和节能服务行业的营收同比分别增长31.91%、1.08%、-34.14%和117.53%，毛利率同比变化分别为-5.42个百分点、-3.96个百分点、+2.05个百分点和+0.64个百分点。综合来看，江苏神通上半年的毛利率和净利率分别为31.58%和13.62%，同比提升1.1个百分点，主要得益于毛利率较高的节能服务业和冶金行业的收入增长。虽然冶金阀门收入增长可能得益于公司调整订单策略，以保障收入规模，但冶金行业景气度较低以及低价订单可能导致毛利率承压。核电行业毛利率的变化则主要与订单交付节奏有关。

核电订单翻倍，行业高景气度推动长期发展

上半年，江苏神通新增订单12.08亿元，同比增长20.8%，其中神通核能订单5.04亿元，同比增长92.37%。作为核电阀门领域的领军企业，江苏神通实现了核级蝶阀和球阀的全面国产化，产品类型也在逐步扩大。2024年上半年，蝶阀和球阀的营收分别增长19.45%和下降7.45%。8月19日，国家常会新核准11台核电机组，包括10台三代机组和1台四代机组，显示出核电行业的长期发展潜力。随着机组陆续开工，核电相关订单有望持续释放，扩大行业的发展空间。

盈利预测与投资建议

预计江苏神通2024-2026年的营业收入分别为26.59/30.98/33.80亿元，同比增长率分别为24.67%/+16.48%/+9.13%；归母净利润分别为3.28/4.03/4.68亿元，同比增长率分别为+21.83%/+22.96%/+16.21%，三年复合增长率(CAGR)为20.3%，EPS分别为0.65/0.79/0.92元/股，对应PE分别为16.3/13.3/11.4倍。鉴于核电行业的景气度，公司产能持续提升，产品线不断拓展至核电、军品等领域，维持“买入”评级。

风险提示：核电项目开工不及预期，行业竞争加剧，新领域拓展不及预期。

　　【点击查看研报：PDF原文】