2024上半年业绩大爆发：大单品战略再升级，盈利增长两不误！

丸美股份(603983)

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公司最新公布2024年上半年财务报告：2024年上半年实现营业收入13.52亿元，同比增长27.6%；归属于母公司净利润达到1.77亿元，同比增长35.1%；扣除非经常性损益后的归属于母公司净利润为1.66亿元，同比增长40.2%。

线上渠道持续增长，丸美主品牌持续优化

就销售渠道而言，2024年上半年线上渠道营业收入达11.39亿元，同比增长34.85%，线上主营业务收入占比达到84.34%；线下渠道营业收入为2.12亿元，同比下降1.16%，线下主营业务收入占比为15.66%。公司深化了线下分渠道分产品策略，上半年推出了全新升级的弹力蛋白系列产品，标志着历时三年的线上线下分渠道分产品策略的圆满完成。

品牌层面，2024年上半年主品牌丸美实现营收9.3亿元，同比增长25.87%，其中丸美天猫旗舰店同比增长34.29%，天猫旗舰店TOP5核心单品销售占比提升至69%，产品集中度得到进一步优化；第二品牌PL恋火营收4.17亿元，同比增长35.83%，通过推出限定版产品加强与用户情感联结，如2月情人节推出的PL看不见气垫ALLPINK限定版，以及5月初推出的PL看不见和蹭不掉变装波点限定系列，还有新上的蹭不掉粉饼和蹭不掉粉底液3.0升级版。

丸美自2023年第三季度以来持续改善，期待转型成果进一步显现

公司深化大单品策略和精细化管理，2024年上半年综合毛利率为74.7%，同比提升4.55个百分点；销售费用率为53.1%，同比增加4.58个百分点，主要由于在线上竞争激烈、流量成本上升的情况下，公司依然坚定地进行品牌建设和科学传播投入；管理费用率为3.44%，同比下降1.03个百分点，归属于母公司净利率为13.05%，同比增加0.72个百分点。

作为国内中高端美妆市场的领军企业，丸美自2020年开始数字化转型，经过三年努力，成效逐步显现。前期转型成果主要体现在彩妆品牌恋火，2023年第三季度开始，丸美在抖音、快手等新兴渠道的转型成果开始显现，大单品策略推动了产品售价、营收和毛利率的显著提升。2024年以来，PL恋火持续高速增长，主品牌丸美收入持续改善，期待主品牌动能增强和电商运营效率提升下，销售费用率持续优化。

维持“增持”评级，看好公司未来发展

考虑到公司上半年的实际业绩表现突出，我们预测公司2024至2026年的收入分别为29.13亿元、35.12亿元和41.80亿元，对应增速分别为30.9%、20.6%和19.0%；归属于母公司净利润分别为3.47亿元、4.20亿元和5.02亿元，对应增速分别为33.8%、21.0%和19.5%；每股收益（EPS）分别为0.87元、1.05元和1.25元，以8月23日收盘价计算，对应2024至2026年的市盈率（PE）分别为25.2倍、20.9倍和17.5倍，因此维持“增持”评级。

风险提示：市场竞争激烈；公司战略执行可能不及预期；人才流失风险

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