2024上半年财报亮点解析：业绩稳步增长，全力推进算力基础设施建设，引领行业新风向

中科曙光（603019）

最新动态：

8月22日，公司公布了2024年上半年业绩报告：2024年上半年，公司实现营业收入57.12亿元，同比增长5.77%；归属于母公司净利润5.63亿元，同比增长3.38%；扣除非经常性损益后的净利润3.66亿元，同比增长20.00%。

投资亮点：

在2024年第二季度，公司实现营业收入32.33亿元，同比增长4.21%；归属于母公司净利润4.21亿元，同比增长1.64%；扣除非经常性损益后的净利润3.10亿元，同比增长20.76%，超出了此前业绩预告所披露的利润增速，显示出公司盈利能力持续增强。

从业务角度来看，2024年上半年，公司IT设备业务营收51.26亿元，同比增长3.98%，毛利率为24.72%；软件开发、系统集成及技术服务业务营收5.84亿元，同比增长24.77%，毛利率高达39.47%。我们认为，公司业绩的持续增长，特别是高毛利率业务的快速发展，可能意味着公司在服务器上游转型方面已经进入成熟阶段，高价值业务竞争力持续增强。随着公司核心技术的不断巩固，我们预计其盈利能力仍有提升空间。

公司盈利能力稳健提升，加大研发和销售投入

2024年上半年，公司销售毛利率为26.25%，同比增长0.21个百分点；销售净利率为9.93%，同比下降0.98个百分点，但整体保持相对稳定。2024年上半年，公司投资收益为2.23亿元，同比增长37.25%，主要得益于联营企业净利润的增长。

2024年上半年，公司销售费用率、管理费用率和研发费用率分别为6.04%、2.63%和10.94%，同比分别上升0.56、0.03和0.12个百分点。公司销售费用的增长主要由于公司积极把握重点行业的国产化需求，加强销售团队建设，与行业ISV合作，扩大市场份额。同时，公司加大研发投入，提升产品竞争力：例如开发浸没式液冷刀片、人工智能工作站等高端计算机产品，加快国产核心零部件的导入，发布全栈自研的集中式存储系统FlashNexus等。

积极布局算力服务平台，核心子公司深度发展算力

公司正在布局建设“全国一体化算力服务平台”。2024年上半年，公司积极参与北京、重庆、青岛等城市的算力互联服务平台建设及运营，为跨区域全国一体化算力体系建设提供解决方案。同时，公司向山西算力网络枢纽节点建设运营有限公司投资2.83亿元，与合作伙伴共同投资成立建设公司，布局算力服务平台。

公司核心子公司在AI算力关键领域深度发展。1）曙光数创：据赛迪数据，公司控股子公司曙光数创在中国液冷数据中心基础设施市场部署规模位居第一，占比达58.8%。我们认为，得益于AI芯片功耗提升、国家双碳、东数西算等规划，液冷数据中心占比有望持续提升。2）海光信息：8月20日，海光信息表示深算系列产品进展顺利，持续加大在DCU软件方面的投入。我们认为，子公司海光信息产品需求增长，将推动母公司业绩持续高增长。

盈利预测和投资评级：2024年上半年公司业绩持续增长，展现了公司在高端计算、存储、数据中心等算力核心环节布局的显著成效。根据公司财报，我们调整了盈利预测，预计2024-2026年营业收入分别为162.21/194.43/231.58亿元，归属于母公司净利润分别为21.44/27.23/33.52亿元，EPS分别为1.46/1.86/2.29元/股，当前股价对应2024-2026年PE分别为24.83/19.55/15.88X，维持“买入”评级。

风险提示：宏观经济影响下游需求，信创推进速度不及预期，AI算力需求不及预期，市场竞争加剧，中美博弈加剧等风险因素可能导致业绩不及预期。

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