2024年中报解析：二季度营收再创新高，汽车电子业务势头强劲！

龙迅科技（688486）

投资亮点

动态：2024年8月23日夜间，公司公布了2024年上半年财务报告，2024年上半年公司营业收入达到2.22亿元，同比增长约65.61%；归属于母公司的净利润为0.62亿元，同比增长约48.04%。

产品结构优化以及国内外市场的持续拓展，使得公司营收实现稳健增长。在2024年第二季度，公司营业收入为1.17亿元，同比增长42.81%，环比增长12.65%；归属于母公司的净利润为0.31亿元，同比微降10.26%，环比增长0.27%。在营收方面，自2023年第二季度以来，公司主营业务收入连续几个季度创下历史新高，2024年上半年营收的高增长主要得益于公司持续拓展国内外市场、扩大产能，以及进一步优化产品结构，订单量较去年同期大幅增加。从业务角度来看，公司所有主营业务均呈现收入增长趋势，2024年上半年信号处理芯片收入达到2.06亿元，同比增长67.82%；信号传输芯片收入为0.15亿元，同比增长43.42%。在盈利能力方面，2024年上半年公司销售毛利率为54.66%，同比增长1.42个百分点，销售净利率为28%，同比下降3.32个百分点；第二季度单季度的销售毛利率为55.14%，环比增长1.03个百分点，销售净利率为26.46%，环比减少3.27个百分点。

加大研发投入，构筑技术壁垒，产品线日益丰富。1）研发投入：公司持续增加对各个产品线的研究和开发投入，2024年上半年研发费用率为20.94%，研发投入同比增长55.01%。2）新品发布：芯片性能不断提升，产品线不断丰富。上半年，公司相继推出了MIPID-PHY2.1/C-PHY1.2转DP1.4、DP/Type-CMultimediaHUB等芯片产品，最高支持4K@144Hz分辨率，支持多路异显功能等。同时，采用先进工艺制程的DP2.1接收芯片，最高支持8K60Hz分辨率视频，以及支持图像缩放和帧率转换的eDP转单/双portMIPID-PHY视频转换及图像处理芯片，均处于研发阶段。公司新品在满足高规格、高传输速率的同时，兼顾产品兼容性，满足客户多样化需求。

汽车电子业务显著增长，第二条增长曲线初现端倪。2024年上半年，公司汽车电子业务收入同比增长两倍，凭借高清视频桥接芯片优秀的兼容性和稳定性，公司汽车用户数量持续增加，车系覆盖率进一步扩大，在车载抬头显示和车载信息娱乐等系统的市场份额明显提升。上半年，在原有8颗高清视频桥接芯片的基础上，公司又启动了2个产品的测试认证。公司研发的车载SerDes芯片组正在客户端进行测试验证，其中电动两轮车仪表盘、工业焊接3D摄像机等领域已进入量产验证阶段。同时，公司进一步优化和升级车载SerDes系列芯片的性能和功能，以期为车载摄像头到车载显示器、ADAS域控制器、座舱域控制器等的视频信号和实时数据传输提供更优越、更可靠的产品。

盈利预测及投资建议：我们对龙迅科技持续增长的业绩前景持乐观态度，同时看好汽车电子业务为公司带来的新增长动力。预计公司2024-2026年营业收入分别为4.77/6.83/10.22亿元，归属于母公司的净利润分别为1.50/2.21/3.35亿元，以8月23日市值计算，对应PE分别为31/21/14倍，维持“买入”评级。

风险提示：技术迭代风险、市场竞争加剧风险、供应商和客户集中度高的风险、原材料价格波动风险。

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