业绩波动中集成电路服务板块逆势增长，公司简评报告揭示发展态势

苏试试验（300416）

核心观点

事件：公司公布2024年中期报告，2024年上半年实现营业收入9.17亿元，同比下降5.58%，归属于母公司净利润1.03亿元，同比下降24.35%，扣除非经常性损益后的归属于母公司净利润0.95亿元，同比下降26.80%。2024年第二季度实现营业收入4.74亿元，同比下降11.01%，归属于母公司净利润0.61亿元，同比下降33.80%，扣除非经常性损益后的归属于母公司净利润0.54亿元，同比下降38.38%。

受下游需求波动影响，环试服务与设备业务板块收入出现下滑。

（1）试验设备业务收入2.91亿元，同比下降14.57%。同比下滑的主要原因在于下游客户资本开支需求减弱及下游产业链终端市场竞争加剧。

（2）环境与可靠性试验服务业务收入4.61亿元，同比下降1.72%。同比略微下滑的主要原因在于前期投入的产能尚处于爬坡阶段，随着产能逐步释放，未来试验服务业务板块业绩有望回升。

（3）集成电路验证与分析服务业务收入1.28亿元，同比增长18.22%，收入增长较快，主要得益于公司加强FA、MA、RA试验能力建设，同时提升推广力度，加快产能释放。

净利率略有下降，期间费用率上升。2024年上半年销售毛利率45.04%，同比上升0.35个百分点。分业务来看，试验设备毛利率31.21%，同比下降1.31个百分点；环试服务毛利率55.74%，同比下降2.23个百分点；集成电路验证与分析服务毛利率42.87%，同比上升5.34个百分点。销售净利率13.24%，同比下降2.91个百分点。2024年上半年期间费用率30.33%，同比上升3.69个百分点，销售费用率/管理费用率/财务费用率/研发费用率分别为7.47%/12.57%/1.88%/8.41%，分别同比上升1.18个百分点/0.39个百分点/0.85个百分点/1.28个百分点，期间费用率上升导致净利率下降。

投资建议：试验设备及环试服务业务板块的下游需求逐步回暖，集成电路验证与分析服务业务板块下游行业需求良好，预计公司2024-2026年归属于母公司净利润分别为3.36亿元、4.13亿元、5.18亿元，对应市盈率分别为17.5倍、14.2倍、11.3倍，维持“增持”评级。

风险提示：宏观经济波动风险；行业竞争加剧；新业务板块拓展不及预期。

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