2024上半年收入飙升，新兴业务助力，公司业绩表现耀眼！

海瑞科(301377)

核心观点

事件：公司发布2024年半年报，2024H1公司实现营业收入7.13亿元，同比增长22.30%，归属于母公司净利润0.89亿元，同比下降16.06%；扣除非经常性损益后的归属于母公司净利润0.75亿元，同比增长1.00%。2024Q2单季度，公司实现营业收入3.80亿元，同比增长23.96%，归属于母公司净利润0.48亿元，同比增长28.20%，扣除非经常性损益后的归属于母公司净利润0.40亿元，同比增长20.93%。

刀具产品稳健增长，新兴业务表现突出。

（1）刀具产品：受益于下游PCB行业需求回暖及AI需求推动，2024H1公司刀具产品实现营业收入5.41亿元，同比增长12.10%。公司上半年产品结构持续优化，0.2mm及以下微钻销量占比约18.49%，涂层钻针销量占比约29.53%。

（2）研磨抛光材料：2024H1研磨抛光材料实现营业收入0.70亿元，同比增长28.58%。

（3）智能数控装备：2024H1智能数控装备实现营业收入0.24亿元，同比增长265.50%。

（4）功能性膜产品：2024H1公司功能性膜材料实现营业收入0.68亿元，同比增长146.34%。

盈利能力面临短期压力，费用控制良好。2024年上半年，公司销售毛利率34.66%，同比下降1.59个百分点；销售净利率12.49%，同比下降5.67个百分点，盈利能力面临短期压力。2024Q2单季度，销售毛利率35.43%，环比上升1.67个百分点，销售净利率12.70%，环比上升0.44个百分点，盈利能力逐步改善。2024H1期间费用率为20.50%，同比上升0.62个百分点，销售费用率/管理费用率/财务费用率/研发费用率分别为4.75%/7.30%/0.65%/7.80%，同比变动分别为-0.43个百分点/-0.23个百分点/+1.38个百分点/-0.09个百分点，费用控制良好。

投资建议：公司作为全球PCB钻针行业的领军企业，未来有望持续受益于微小钻和涂层钻针推动的产品结构优化。同时，功能性膜产品、研磨抛光材料和智能数控装备等新兴业务有望成为公司新的增长点。我们预测公司2024-2026年归属于母公司净利润分别为2.45/3.36/4.30亿元，对应市盈率分别为26.5/19.3/15.1倍，维持“增持”评级。

风险提示：技术替代风险、原材料价格波动、新业务拓展不及预期。

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