上半年社服行业利润飙升，盈利能力稳步上升，揭秘增长背后的秘密！

投资要点：

上半年社会服务板块利润高增。受益于需求回暖及政策加码，2024年上半年社会服务行业业绩持续向好，营业收入合计682.91亿元，同比增长9.70%，在申万一级行业中排名第2；归母净利润合计41.57亿元，同比增长89.08%，在申万一级行业中排名第2。板块ROE持续提升，费用率下行。

旅游及景区板块：2024年上半年板块业绩持续向好，营收及归母净利润同比分别+28.47%、+13.04%。在居民旅游出行需求持续回暖以及政策支持的双重驱动下，叠加去年同期基数相对较低，旅游及景区公司业绩显著提升。同时，目的地价值的提升和需求的多元化也为众多新兴旅游城市带来了前所未有的发展机遇，如哈尔滨、天水等小众旅游目的地意外“出圈”，进一步激发了民众的出游热情，推动了旅游市场的蓬勃发展。

酒店餐饮板块：2024年上半年板块利润大幅回暖，营收及归母净利润同比分别+2.60%、+44.95%。线下休闲及商务需求持续回暖，叠加行业供给出清，国内酒店入住率逐步提高，酒店餐饮板块较去年同期大幅回升。盈利韧性较弱的单体酒店或中小酒店在疫情冲击下大量关停，行业集中化与连锁化趋势明显。从区域分布看，下沉市场仍有广阔空间；从品牌发展看，高端品牌优化升级是未来主旋律。

投资建议：今年以来旅游市场持续回暖，政策导向将服务消费定调为未来一段时间内扩大内需的主要政策抓手，文旅消费作为综合性极强的服务消费成为政策发力点，一系列政策措施开始逐步落地，利好文旅产业链上的餐饮、景区、酒店、免税等行业。建议关注：1）受益于出入境恢复带来口岸免税回暖，以及市内免税新政加码的免税龙头；2）受益于需求回暖及政策加持，在品牌、创新、精细化运营方面做出成绩的旅游目的地；3）连锁化经营、打造品牌矩阵与中高端化竞争力的酒店龙头公司。

风险因素：1、自然灾害和安全事故风险；2、政策风险；3、宏观经济不及预期风险

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