特钢行业稳健前行：逆境中积极降本，化解锂价波动风险
永兴科技(股票代码：002756)
近期公布2024年上半年财报
在2024年上半年，公司实现营业收入44.92亿元，较上年同期下降了32.50%；归属于母公司的净利润为7.68亿元，同比下降59.63%；扣除非经常性损益后的净利润为6.04亿元，同比下降68.36%。
在第二季度，公司的营业收入为21.92亿元，同比减少33.95%，环比下降4.70%；归母净利润为3.00亿元，同比减少69.13%，环比下降35.88%；扣非归母净利润为2.96亿元，同比减少69.45%，环比下降3.86%。
在上半年，公司获得了2.09亿元的其他收益，其中包括政府补助1.95亿元和增值税加计抵减1169万元。
受锂价波动影响，锂电业务受挫，特钢业务保持稳定
在收入方面，2024年上半年锂电新能源业务和特钢新材料业务的营业收入分别为14.71亿元和30.21亿元，同比分别下降51.70%和16.29%，在总营收中占比分别为32.76%和67.24%。
在毛利率方面，2024年上半年锂电新能源业务和特钢新材料业务的毛利率分别为32.70%和12.31%，同比分别下降41.37个百分点和上升1.79个百分点。
碳酸锂业务在上半年实现营业收入11.73亿元，同比下降61.51%。据市场分析，上半年电池级碳酸锂的平均价格为10.4万元/吨，同比下降68.4%。公司通过优化全产业链，降低生产成本，提升产品竞争力。2024年上半年，公司碳酸锂的单吨营业成本降至5万元，同比下降超过10%。
花桥矿业采矿证变更，300万吨选矿项目进展顺利
在资源端，公司控股子公司花桥矿业已完成采矿权许可证的变更，生产规模从300万吨/年提升至900万吨/年，进一步增强了资源保障能力。目前，公司正在推进安全生产许可证和矿山改扩建项目。此外，永诚锂业的300万吨/年锂矿石高效选矿与综合利用项目已基本完成，目前正在进行设备安装，矿石原料输送项目也在同步进行。
在冶炼端，永兴新能源投资的锂云母绿色智能高效提锂综合技改项目已立项，并正在进行相关审批手续。
特钢业务保持高毛利率，推进产品结构优化
公司特钢新材料业务致力于提升产品单吨毛利，通过生产、供应和销售三个方面的努力，取得了显著成效。上半年，特钢产品的单吨毛利保持在较高水平。公司根据市场和客户需求，有针对性地进行特钢新材料业务的研发创新，包括核电厂海水系统用钢、航空航天高温合金、新能源汽车用软磁钢等高端产品，这些产品得到了客户的广泛认可，为公司特钢新材料业务的产品结构调整和经营业绩提升提供了有力支撑。
锂离子电池业务市场拓展与技术研发齐头并进
公司锂离子电池业务重点开拓火电储能联合调频、独立储能电站、海上风电配储、轨道交通、混动重卡等领域，同时持续进行技术研发。公司已完成大容量高功率钛酸锂电芯的开发，实现了混动领域用高功率液冷标准箱的量产，并完成了混动重卡及氢能重卡动力系统的设计，成功通过了知名主机厂的供应商资格审核，为公司的未来发展奠定了坚实基础。
投资建议：
预计公司2024年至2026年的营业收入分别为98.86亿元、111.96亿元和128.55亿元，净利润分别为12.25亿元、16.76亿元和24.05亿元，对应每股收益（EPS）分别为2.27元、3.11元和4.46元。当前股价对应的市盈率（PE）分别为14.1倍、10.3倍和7.2倍。尽管锂价处于周期底部，公司业绩受到价格波动较大，但随着自有矿山有序扩产，预计未来业绩弹性将逐步提升。因此，给予公司“买入-A”评级，目标价定为47.9元/股，对应2025年PE为15.4倍。
风险提示：需求不及预期，原料价格波动，项目进展不及预期
