储能行业上半年盘点：国内聚焦格局优化，海外看重先发优势
报告要点
储能24H1财报重要变化
1）逆变器&大储板块，受价格战影响，24H1板块利润增速仅12%，考虑到国内外交付高峰在下半年，我们对全年增长趋势保持乐观。
2）部分大储企业资本开支显著增加，如科华数据、上能电气、盛弘股份资本开支分别同比增长161%/259%/60%。
3）户储需求边际好转，板块盈利逐季见底回升，24Q2板块利润增速-36%，环比改善34pct。
产业中观数据
中国储能招标显著增长。作为全球最大市场，中国24年1-7月新增装机功率/容量为13.3GW/34.0GWh，同增18%/47%，上半年是装机淡季，全年增速需关注年底并网情况。24年1-7月储能招标功率/容量为30.5GW/82.2GWh，同增93%/106%。招标作为装机前瞻指标，持续验证国内大储景气度。
美国储能装机仍不及预期。美国24年1-7月新增装机4.81GW，同增47%，增速看似不错，但每月实际数据均连续低于EIA预测值，这让市场对EIA全年134%的增速预测产生怀疑。从消纳态势和订单情况看，美国大储中长期需求无需担心。
欧洲储能装机Q2有所回暖。24年1-7月德国新增装机2.37GW，同减18%。欧洲目前装机以户储为主，户储需求与电价和天然气价格高度相关。自23Q3以来欧洲户储需求持续下降，但随着24Q2欧洲天然气价格小幅反弹，Q2户储装机环比有所回暖，展望下半年回暖态势有望持续。
产业未来关注点和机会点
国内大储利用率提升，关注头部企业格局优化。从24H1国内储能电站日均等效充放电次数同比变化看，新能源配储从0.31次提升至0.50次，电网侧储能从0.36次提升至0.73次。24H1各省针对储能电站的多种收益机制和调度运行机制不断出台，国内大储电站利用率显著提升。当储能电站用起来，产品优胜劣汰，优质企业份额将不断提升，正所谓24年是储能行业洗牌年，国内市场关注具备竞争优势的头部企业。
关注海外大储先发企业，现阶段有一定超额利润。理论上随着风光渗透率提升，常规调节手段难以完成消纳时，中美欧对公用事业级的大储需求都将迎来拐点。24H1海外储能大单频现，如阳光电源获沙特7.8GWh订单、特斯拉获IntersectPower15.3GWh订单等，均验证了这一逻辑。现阶段海外大储竞争烈度相对较低，有明显超额利润，海外布局较早的企业有先发优势。
风险提示：1）宏观经济波动风险；2）地缘因素及逆全球化风险；3）政策变化风险；4）新能源消纳风险；5）原材料价格波动风险。
