茅台回购助力行业回暖，政策催化将至，食品饮料市场静待爆发！
投资要点：
本周行业要闻：1）茅台拟以30亿元-60亿元回购股份用于注销：9月20日，公司拟以不低于人民币30亿元（含）且不超过人民币60亿元（含）的自有资金，通过集中竞价交易方式回购公司股份，回购价格不超过1795.78元/股（含）。本次回购股份将用于注销并减少公司注册资本。
2）茅台明确国际化策略六大体系：据贵州茅台官微消息，9月8日至14日，茅台集团党委副书记、副董事长、总经理王莉再次率队前往东南亚，并在马来西亚、越南分别开展市场调研。茅台集团党委委员、副总经理王晓维陪同。在两国市场渠道商座谈会上，王莉根据调研的实际情况对茅台的国际化策略，特别是东南亚市场的营销策略进行了安排和部署。就茅台国际化策略，王莉强调，要建立和完善品牌整体的宣传策划推广体系、法规体系、产品体系、渠道体系、价格体系、营销的政策体系六大体系。
3）7酒企海外营收46亿：近日，《中国酒企高质量出海研究报告》发布。报告显示，目前白酒企业在海外市场的布局主要集中在白酒头部上市公司，并具有出口产品多为核心大单品以及东南亚地区成热门市场等特点。据钛媒体科股宝统计数据，2023年，贵州茅台、泸州老窖、水井坊、古井贡酒、老白干酒、天佑德酒、酒鬼酒海外市场营收共计46.19亿元，占7家酒企总营收的2.17%。
4）泸州老窖集团召开财务转型顶层规划项目启动会：近日，泸州老窖集团召开财务转型顶层规划项目启动会。泸州老窖集团（股份）党委书记、董事长刘淼指出，在当前的经济形势下，推进财务转型升级是贯彻落实集团战略的必然要求、是推动公司高质量发展的重要举措、是提升财务治理能力的必由之路。
5）五粮液“和美全球行”启程：9月16日-25日，全新升级的五粮液“和美全球行”即将走进意大利、奥地利、法国等欧洲国家，开展文化交流、品牌对话、技术合作、艺术展览等系列活动，以美酒为桥梁与纽带助力国际人文交流和经贸合作。
6）今世缘2万吨新产能开酿：9月19日，以“醅酿醇香，智造未来”为主题的今世缘酒业20000吨酿酒项目开酿仪式，在今世缘酒业南厂区进行。这是今世缘酒业发展进程中的高光时刻，其新增的20000吨酒正式开酿，“酒道人生馆”正式开馆，“国缘2049”新品也正式上新，推动今世缘酒业进入全新的发展阶段。
7）古井首届“三贡节”大赛举办：9月16日，古井贡酒年份原浆发布首届古井贡酒·年份原浆“三贡节”大赛活动，活动包括品牌贡创大赛、“中国之星”产品设计贡创大赛、文明饮酒短视频贡创大赛。作品征集时间为9月-10月，复赛及颁奖典礼将在11月进行。
8）湖南发布白酒市场品牌指数榜：近日，湖南省酒业协会联合红网发布《2024湖南白酒市场品牌指数榜》。武陵酒、湘窖酒业、酒鬼酒、沅陵大曲、茅台（湘）、五粮液（湘）、习酒（湘）、舍得酒、李渡、白沙液酒上榜。此榜单以各入围企业2020-2024年在线上线下传播效果为基础，结合市场调查以及行业协会同期数据等全网各渠道数据，并以品牌影响力、知名度、辨识度、美誉度、市场推广、消费者认可度以及品牌传播效果等多个维度为核心参照指标，通过深入研究与分析，从而推出。
9）遵义三年计划支持酒业：近日，贵州省工业和信息化厅制定印发《关于支持遵义新型工业化高质量发展加快建设省域副中心三年行动计划》。其中明确，在加快发展特色优势产业方面，将加快国家工业互联网标识解析酒行业节点应用，支持酒类企业积极拓展海内外市场，加快建设世界酱香型白酒产业核心区。在积极推进旅游产业化方面，将支持仁怀夜郎酒谷等申报创建国家4A级旅游景区，支持茅台酒酿酒工业遗产群申报世界文化遗产名录、茅台酒酿制技艺申报人类非物质文化遗产。
10）第五届金种子馥合香开窖节开幕：9月14日—16日，立足于建厂75周年的重要节点，金种子酒业以一场隆重的“馥酒开窖共品阜阳—
第五届金种子馥合香开窖节暨建厂75周年”活动礼赞丰收之美，开启新一轮美酒酿造的序幕。
休闲零食：三只松鼠高端新式滋补食养品牌东方颜究生正式上线，百亿目标积极推进。本周，三只松鼠旗下高端新式滋补食养品牌——东方颜究生正式上线。此品牌旨在为消费者提供专业、便捷、时尚、一站式的滋补好食品。此品牌首发新品—秋梨膏也同步推出。据介绍，此产品选用优质砀山梨，水润多汁，口感脆甜，并采用14小时低温真空慢熬，8道工序细致处理，甘甜清润。另外，公司积极拓展儿童高端健康零食市场，将乳饮品类和儿童零食作为新增长点，并提出将“甄养”坚果乳打造成百亿级品牌的目标。我们认为，公司全年规划实现百亿营收，不断推新带动销量，全年目标有望顺利实现。
啤酒：华润发布雪花时光列车甄选礼盒，燕京再获酿造新专利。本周，华润雪花时光列车甄选礼盒在电商平台正式上线，该礼盒以时间作为灵感意向，甄选六款经典产品，表达出潮流的回溯、厚重的情怀和开拓的勇气。另外，燕京啤酒“一种酸小麦啤酒及其酿造方法”成功获得国家知识产权局正式授权，实现了“酸啤酒酿造技术”方面的突破。基于这项发明专利，燕京推出了两款创意新品：狮王酒花酸小麦啤酒和福禄双全·糖葫芦酸小麦啤酒。我们认为，啤酒企业当前快速研发迭代产品，以新产品带动新增量，静待三季度业绩增长。
软饮：香飘飘新品对标现制茶饮，奶茶业务节奏有望加速。香飘飘9月18日发布投资者关系活动记录表，公司在9月份推出了“原叶现泡轻乳茶”“原叶现泡奶茶”（珍珠/红豆）产品，开创“原叶现泡”奶茶新品类。“原叶现泡轻乳茶”对标线下现制茶饮店，产品采用原叶茶包和液态奶杯。公司期望通过健康化的升级产品，重新激活奶茶品类，吸引更多的增量消费者尝试公司的产品。公司表示，目前奶茶业务处在市场的启动节点，公司全力保障渠道库存的良性健康，随着旺季的到来，奶茶业务节奏会逐步加快，公司渠道、经销商和生产端都在为奶茶旺季的到来做好准备，公司与经销商充分沟通，关注渠道终端的库存情况，同时为经销商提供支持，帮助做好市场的启动工作，目前相关准备工作均在有序推进过程中。
速冻：安井总裁接受专访，企业聚焦速冻主业狠练内功。近日，安井总裁张清苗接受采访透露企业今年的布局调整。今年上半年安井根据消费环境及渠道的变化，积极做了以下策略调整：1）爆品系列化。针对不同渠道，如电商、餐饮等推出不同规格产品，用细分行业的大品类策略把爆品打爆。2）研发属地化。目前，安井全国十二大生产基地布局基本完成，公司在“销地产”模式上顺势升级为“产地研”、“产地销”，积极推进公司属地化转型。3）产品定制化。安井积极推进特通渠道、餐饮连锁、新零售等渠道定制化业务的合作。同时完成了集团组织架构的调整，扩编了特通部门，设立新零售部门，以适应渠道变化和市场发展趋势。我们认为，公司坚守速冻食品赛道，坚持长期主义，随着九月进入速冻销售旺季，三季度增速有望提升。
调味品：中秋假期餐饮市场消费升温，企业继续备战国庆黄金周。9月19日，商务部公布有关监测数据显示，中秋假期3天，全国重点监测餐饮企业销售额同比增长6.5%。美团数据显示，餐饮方面，“中秋”“团圆”主题餐饮团购订单量较上年同期增长超5倍，中秋假期餐饮堂食较上年假期增长近20%。总体来看，今年中秋假期餐饮市场消费升温，对于接下来的国庆黄金周，部分餐饮企业也已经开启了备战模式。我们认为，随着餐饮需求逐渐恢复，调味品动销有望回暖。
冷冻烘焙：广州酒家月饼销售稳健增长，全年利润有望得到保障。9月18日，广州酒家发布关于月饼销售数据的自愿性信息披露公告，公司表示本年度月饼销售工作已于2024年9月17日（农历八月十五日）基本结束，根据截至该日的销售情况经初步核算，公司本年度自有品牌月饼累计销量1374万盒，按农历日期同比增长1.5%。公司自1935年创立以来，一直致力于月饼的制作与销售，其连续十二年月饼产销量领先，连续四年全球销售额第一，广式月饼制作技艺获得了非遗代表性项目保护单位称号。2021年至2023年，公司月饼系列产品营业收入分别为15.21、15.19、16.69亿元，呈增长趋势，毛利率分别为56.46%、54.18%、52.49%，虽然呈下降趋势，但仍然处于较高水平，均高于公司其他产品毛利率。2023年，公司月饼系列产品毛利约8.87亿元，其他产品以及餐饮服务业务等毛利合计为8.39亿元，今年月饼销售稳健增长，公司全年利润有望得到保障。
投资建议：
白酒：建议关注刚需需求与行业结构性机会：高端与地产酒把握消费需求的高低两端，确定性较强，建议关注：泸州老窖、今世缘、老白干、金徽酒等。
啤酒：建议关注产品结构优化趋势明确的青岛啤酒、产品升级与渠道拓展齐发力的重庆啤酒、大单品持续向上的燕京啤酒、高端化进程明确的华润啤酒等。
软饮预调：建议关注全国化扩张稳健的东鹏饮料、渠道精准营销，品类矩阵明朗的百润股份等。
调味品：建议关注收入端随场景修复之后，全年利润端有望同样拐点向上的海天味业、中炬高新、千禾味业等。
速冻食品：建议关注BC端兼顾、预制菜发力可期的安井食品，受益春节后团餐宴席需求持续修复的千味央厨等。
冷冻烘培：建议关注内生改革优势明显的立高食品、成本有望逐季改善的烘焙油脂龙头南侨食品等。
休闲零食：建议关注转型成效显现、业绩进入释放期的盐津铺子、渠道拓展积极的洽洽食品、传统KA合作稳健，会员商超推进顺利的甘源食品等。
风险提示：
宏观经济下行风险；食品安全问题；市场竞争加剧；提价不及预期。
