电力设备行业迎爆发：大储新兴市场需求激增，出口龙头企业全面受益
风光渗透率对大储放量时点有较大影响
2023年以前，全球大储装机主要集中在中国、美国加州及德州、英国、智利、澳大利亚等少数国家和地区。通过复盘各传统大储市场需求起量的时间节点，我们认为，对于欧美等具备较高天然气发电比例的电力系统中，20%的风光发电量渗透率可视为储能需求起量的关键临界点；而对于我国和印度等缺乏天然气等灵活性资源的电力系统而言，储能需求快速起量的临界点或将更早到来。
印度：电力短缺带来光储高增机遇
随着人口和经济的增长，2021-2023年印度发电量连续3年增长7%以上；从峰值负荷的角度来看，自2017年以来整体呈现高速增长的态势，使得未来或将面临夏季晚间顶峰容量不足的问题。2024年1-7月，印度光伏新增装机13.9GW，同比增长77.1%；11.5%以上的风光渗透率亦带来储能调峰需求。根据印度2022-2032年国家电力规划，基础情境下的2022-2027年储能装机规划为8.7GW/34.7GWh，2027-2032年的储能装机规划为38.6GW/201.5GWh，而其中多数尚未开始建设。
欧洲：高风光渗透率强化储能需求
2023年欧盟国家风光发电渗透率达到27%，此时天然气的调节、分布式户用储能的调节、区域互联等手段的调节能力或不够充分，欧洲大陆对于大型储能的需求进一步提升，近年过低的新能源电价亦凸显欧洲对储能的欠缺。高新能源占比的刚性需求以及大幅降本带来的经济性提升，共同推动欧洲各国开始设置国家层面的储能装机目标，目前各国规划的2030年储能装机目标合计达到约68.3GW，较2023年欧洲9GW的电网级储能累计装机大幅提升。
中东：国家战略推动新能源转型
根据沙特2030年愿景规划，2030年可再生能源装机有望达到130GW，相较2023年2.8GW的装机量，相当于2024-2030年均新增装机约18GW。据沙特国际电力及水务公司（ACWA），2023年底沙特共13.7GW新能源项目完成招标，28.3GW新能源项目待招标。沙特的新能源项目规模较大，各项目追求高比例可再生能源供电，因此单个项目的配储比例亦较高；中东地区的阿联酋、以色列等国亦规划了较大规模的储能建设计划，据我们不完全统计，合计项目规模达到14.1GWh。
投资建议：关注新兴市场渠道布局广泛的企业
新兴市场储能需求快速起量，多数厂商在当地的渠道建设尚不完善，建议关注具备先发优势以及全球品牌影响力的储能龙头阳光电源；中东和印度市场长期深耕的PCS企业上能电气；大力开拓中东市场，全球营销和服务团队覆盖全面的科华数据；受益于新兴市场新能源建设带来的变压器配套需求的伊戈尔、明阳电气。
风险提示：原材料价格大幅波动；海外贸易政策变动；行业竞争加剧。
