海外拓疆，小巨人POCT巨头崭露头角
奥泰生物(688606)
投资亮点
奥泰生物专注于POCT领域的研发、生产和销售，其产品涵盖传染病检测、毒品及药物滥用检测、妇女健康检测等多个领域。该公司的产品已覆盖全球160多个国家和地区，尤其在欧美市场表现出色。近年来，奥泰生物通过提升上游生物原料自给能力和技术平台创新，成功降低了生产成本，并加速了新产品的更新迭代。公司对研发的持续投入，2023年共推出25项新原料，其中4项为国内首创新品，进一步增强了其市场竞争力。
聚焦三大领域，产品系列全面：1）毒品及药物滥用检测：奥泰生物的多款毒品检测产品在国际市场上独具特色，尤其在欧美市场受到广泛认可。今年，公司的14联检产品获得批准，我们预测该类产品收入将实现快速增长，预计2024-2026年营业收入将分别同比增长33%、37%、40%，即2024-2026年营收分别为2.71亿元、3.71亿元、5.20亿元；（2）传染病检测：在后疫情时代，传染病的发病率持续上升，辅助诊断的需求不断增加，全球传染病市场持续扩大。预计2024-2026年该类产品营业收入将分别同比增长23%、25%、28%，即2024-2026年营收分别为3.39亿元、4.23亿元、5.42亿元；（3）妇女健康检测：随着女性不孕率的上升，发展中国家对生育力测试和诊断服务的需求急剧增加，同时妇女对生殖健康的关注度也在提高。预计2024-2026年该类产品营业收入将分别同比增长30%、33%、35%，预计2024-2026年相关业务营收分别为0.92亿元、1.23亿元、1.66亿元。
股权激励凸显信心：公司的绩效考核主要关注营业收入和国内外产品注册数量。公司设定了2024-2026年营业收入达到8.5亿至12.6亿元的目标，年复合增长率预计为18.6%，并计划在2024至2026年新增获批国内医疗器械产品注册证不少于25个，新增获批美国FDA（510K证书）产品不少于15个，以确保公司在产品研发和市场拓展方面的持续进步。股权激励措施有望进一步推动公司的发展，同时也体现了公司对未来业绩的坚定信心。
盈利预测与评级：我们预测奥泰生物2024-2026年归属于母公司的净利润分别为2.39亿元、3.03亿元和3.85亿元，EPS分别为3.01元、3.82元和4.85元，当前股价对应的市盈率分别为18.40倍、14.53倍和11.43倍。鉴于公司毒品检测14联检产品在美国获得批准，未来成长潜力巨大，我们首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示：产品市场推广不及预期，汇率波动风险。
