食品饮料行业迎政策新机遇，月度点评彰显乐观态度！
投资要点：
月度回顾：2024年8月，市场继续震荡下跌，交易情绪低迷，食品饮料板块因前期跌幅较大且基本面韧性相对较强而表现相对抗跌，食品饮料（申万）指数8月下跌2.45%，跑赢沪深300指数1.06个百分点。从个股表现来看，因8月为业绩披露期，市场主要围绕业绩层面进行交易。资金面来看，北向资金在连续大幅净流出后速度放缓，8月板块仅净流出3.94亿元。估值来看，截至9月20日，食品饮料（申万）的PE（TTM）为16.99，为2010年以来的最低水位。
中报总结：作为强顺周期行业，受宏观经济影响，食品饮料板块Q2业绩整体承压，虽从前期社零等消费数据已经对淡季销售收入承压有所预期，但最终交出的答卷仍略低于预期。
经济数据跟踪：1）8月社零数据：延续低于预期。8月份，社会消费品零售总额为38726亿元，同比+2.1%，低于市场预期（+2.5%），前值+2.7%；五年CAGR为3.0%，与7月份持平；三年CAGR为4.0%，较7月提升1.4pct。推测数据不及预期的主要原因为：基数效应；高温多雨天气；房地产和汽车消费有所拖累。3）8月CPI数据：同比涨幅继续扩大，环比呈季节性上涨。CPI当月同比增长0.6%，较7月提升0.1个百分点，实现连续7个月正增长，环比增长0.4%。其中食品CPI是向上拉动的核心力量。
投资建议：宏观经济面上，经济数据延续弱势，反映出当前经济运行中困难挑战多，特别是国内有效需求不足的问题比较突出。基于此大背景，后续政策有望持续发力以改变现状。具体来看，过去“消费品以旧换新”及房地产等政策对居民消费增长起到了一定的积极“催化”作用；最新国新办发布会上释放央行货币政策宽松信号，如降息降准及房地产相关配套政策后续有望落地，我们预期宽松的货币政策持续发力将会是强心剂。从居民端来看，居民消费信心有待提振，需要看到政策发力后的真正效果。7月份消费者信心指数86.0，继续新低，分项来看，就业指数历史新低，为71.6；收入指数底部上行至94.4；消费意愿为92.0，呈曲折往上态势。资金面上，美联储超预期降息50bp，北向资金流出压力缓解；最新国新办发布会上宣布将创设新的货币政策工具支持股票市场稳定发展，如5000亿的互换便利，这有望给市场提供增量资金。行业动态上，季报季过去，靴子落地，中秋节白酒动销相对平稳。目前，市场情绪受新的政策刺激有明确反弹迹象，过去消费板块一直处于预期低、估值低、情绪差的阶段，我们认为受政策正向刺激影响，板块有望迎来底部反弹行情，因此，调高行业评级至“领先大市”。短期建议集中关注有市场标识度的超跌标的。中期的选股方向有：1）估值底部的绝对细分龙头，建议关注白酒龙头贵州茅台、五粮液和海天味业等；2）高股息标的，建议关注养元饮品、洽洽食品等；3）成长型标的，建议关注休闲零食板块劲仔食品、盐津铺子、万辰集团等、饮品板块的东鹏饮料等、保健品板块东阿阿胶、仙乐健康等；4）成本改善型标的，建议关注安琪酵母等。
风险提示：宏观经济增长不及预期；居民消费意愿持续下降；食品安全问题等。
