政策春风频吹，食品饮料板块逆袭，消费股投资前景一片光明！
投资要点
上周食品饮料（申万）行业上涨26.06%，在31个子行业中排名第1位，跑赢上证综指13.24pct，跑输创业板指3.35pct。二级（申万）子板块对比，上周各板块均有明显上涨，其中白酒涨幅最高，上涨29.49%，食品加工涨幅相对较小，上涨14.90%。三级子行业中白酒、乳品、预加工食品涨幅领先，分别上涨29.49%、24.33%、21.96%，肉制品、软饮料、其他酒类涨幅靠后，分别上涨9.92%、12.01%、14.76%。
上周大事：
政策频出，持续深化，市场情绪显著提振。上周利好政策频出，大致可以分为两类，一是促消费类，二是提收入类。具体看，1）促消费类：9月25日，上海决定投入市级财政资金5亿元，面向餐饮、住宿、电影、体育等四个领域发放“乐·上海”服务消费券，并将于9月28日开启第一轮发券。9月26日，农业农村部等七部门联合印发通知，鼓励有条件的地方发放消费券等，拉动牛奶消费。2）提收入类：9月25日，《中共中央国务院关于实施就业优先战略促进高质量充分就业的意见》发布，部署24条举措持续促进就业质的有效提升和量的合理增长。9月26日，政治局会议召开，提出“要出台民营经济促进法，为非公有制经济发展营造良好环境，要把促消费和惠民生结合起来，促进中低收入群体增收，提升消费结构”。
通过三问三答，我们详细分析此波政策催化（具体可见报告《三问三答看政策，坚定看好消费股》），要点如下：
1）当前政策与先前是否有不同？
相较于8月份国家喊口号式政策，本次政策短长结合、更加务实、直击痛点。2）政策效果预计如何？
本轮消费券+稳收入（包括个体+企业）等的一系列政策推出，我们认为消费短期将受益于消费券等政策，中长期将受益于稳收入等政策，消费也将从“短期企稳”到“复苏确认”实现平稳过渡。
3）当下食品饮料行情怎么看？
a.投资维度：目前依旧处于急涨阶段，建议积极拥抱。政策转向，我们认为市场预期不充分，政策转向时间及幅度远超投资者预期。我们预计目前依旧处于急涨阶段，市场情绪高涨，估值修复尚在进行中。待情绪消化后才会进入第三个阶段，随着复苏逐步进行，消费数据逐步好转，上市公司业绩将迎来好转，届时板块将迎来长期趋势性上涨。
b.估值层面：仍在低位，积极布局。24/9/20（上周五）食品饮料（申万）PE-ttm处于2010年1月以来的0%分位，处于极度超跌状态，其中白酒（申万）处于2010年1月以来的12%分位；政策推出后，市场反应强烈，截至24/9/27食品饮料（申万）PE-ttm处于2010年1月以来的10%分位，依旧处于超跌状态，其中白酒（申万）处于2010年1月以来的26%分位，行业及板块股价有一定企稳。今年以来食品饮料PE-ttm历史分位数的中位数为10%，白酒为31%，我们认为目前股价仍在低位，建议积极布局。
投资建议：
（1）估值面：截至24/9/27食品饮料（申万）PE-ttm为21.18x，处于2010年1月以来的10%分位，处于超跌状态，其中白酒（申万）为21.17x，处于2010年1月以来的26%分位，考虑到白酒行业蓄水池对收入和利润的调节作用，目前白酒估值处于历史更低位置。从估值层面，食品饮料均具有配置价值。
（2）基本面：
当下我们建议进攻为主，短中长期关注以下机会：
1）攻之顺周期赛道：各种政策落地，后续经济将逐步复苏，我们认为白酒、餐饮产业链等公司将迎来大行情，建议积极关注，具体来看：
短期关注标的：次高端白酒、预调酒、连锁等赛道公司，如酒鬼酒、舍得酒业、水井坊；百润股份；绝味食品、巴比食品、紫燕食品等；
中期企稳标的：高端白酒、地产酒、调味品、速冻等赛道公司，如茅五泸、今世缘、迎驾贡酒；海天味业、中炬高新、天味食品、安井食品、千味央厨、立高食品等；
2）守之消费降级赛道：零食饮料、保健品、宠物赛道等建议积极关注，一方面有新品或新渠道加持，业绩有望继续高增，另一方面符合当下消费悦己化、健康化等未来趋势。
长期稳健标的：零食饮料中的东鹏饮料、盐津铺子；保健品中的仙乐健康；宠物赛道中的中宠股份、佩蒂股份、乖宝宠物等。
关注标的：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、今世缘、迎驾贡酒；绝味食品、安井食品、千味央厨、立高食品；东鹏饮料、仙乐健康、安琪酵母等。
风险提示：食品安全问题；业绩不及预期；宏观经济增长不及预期；居民消费意愿下滑等。
