轻工制造行业底部反弹在即，定期报告显示市场情绪回暖，顺周期修复趋势稳固！
投资要点：
【周观点】随着近期政策组合拳推出，我们认为内需市场情绪低点已过，持续看好顺周期子板块的估值修复趋势，基本面改善只是时间问题。看好家居板块地产+消费双beta弹性，打开估值修复空间；看好顺周期造纸，废纸系纸价企稳回升，经济预期好转有望带动各类纸品需求回升；关注超跌消费白马龙头，持续推荐晨光股份。
【周研究】本周外发报告①《奥瑞金（002701.SZ）：多元布局促成长，关注行业整合效能释放》，公司作为金属包装行业龙头，未来如果二片罐格局进一步改善带动行业盈利修复，龙头企业有望率先受益，首次覆盖给予“买入”评级。②《欧派家居（603833.SH）：90亿净现金护航股东回报，大家居长逻辑无虞》，从长周期存量房市场的角度，我们认可公司推动零售经销商全面转型大家居的战略方向，且我们认为大家居和单品销售
模式，长期也可兼容而非排斥，首次覆盖给予“买入”评级。
1）家居：家居作为典型的地产后周期赛道，具备顺周期和大宗可选消费的双重属性。随着近期地产政策力度超预期以及消费信心提振，我们认为市场情绪低点已过，持续看好家居板块地产+消费双beta弹性，打开估值修复空间。进入四季度，虽然短期消费需求仍有压力，但随着各地补贴换新政策落地以及总部加大终端支持，基本面底部复苏仍可期待。我们认为，市场对于三季报的担忧经历前期调整已有所反应，未来市场情绪和基本面的任何边际改善，都有望带动板块趋势向上。公司关注定制龙头欧派家居、索菲亚、志邦家居、江山欧派，软体龙头顾家家居、慕思股份、喜临门，以及智能家居标的箭牌家居、瑞尔特、好太太、奥普科技。
2）造纸：截至2024年10月11日：双胶纸价格5212.5元/吨（-37.5元/吨），铜版纸价格5500元/吨（持平）；白卡纸价格4205元/吨（-55元/吨）；箱板纸价格3601.4元/吨（+6.8元/吨），瓦楞纸价格2606.25元/吨（+18.75元/吨）。浆价方面，针叶浆价格765美元/吨，阔叶浆
价格570美元/吨。齐峰新材发布2024年三季度报告，24Q3公司实现营收7.87亿元，同比-20.6%，环比-12.8%；归母净利润-261万元，同比-102.4%，环比-104.5%。受终端地产需求放缓+原材料木浆成本上升影响，24Q3公司毛利率6.43%，同比-13.25pct。旺季来临，箱板瓦楞纸需求回暖，节后多地执行提价函，废纸系纸价企稳回升，行业盈利有望修复，关注产能布局完善，自有纤维供应充分的废纸系龙头玖龙纸业、山鹰国际。木浆系建议关注林浆纸一体化、多元纸种齐头并进的太阳纸业、以及外销占比增加、分红比例提升的中高端装饰原纸龙头华旺科技；自有浆线持续投产、积极推进全产业链布局的仙鹤股份。
3）必选：据百亚股份公众号，公司在国庆期间提前2天完成达标（中）目标，整个当期高达成（90%）挑战目标。公司线下拓展步伐持续推
进，旗舰益生菌产品在核心五省份额发展空间充足，持续看好公司依
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托优质产品向全国化拓展的成长性。内需情绪回暖，关注文创龙头晨光股份，公司核心业务稳步发展预期不变，精创战略深化产品力精进可期，新业务九木和科力普步入良性发展通道，打造第二成长曲线，出海长期战略推进。个护建议关注全国拓展持续深化、产品结构优化的百亚股份，渠道拓宽&产品价升的口腔护理龙头登康口腔，以及受益于今年国内新生儿预期改善、客户产品持续开拓的纸尿裤代工龙头豪悦护理。
4）出口链：截止10月11日海运费CCFI综合指数环比-9.9%，SCFI综合指数环比-3.4%，建议关注2H24及25年中大件跨境电商盈利修复、终端需求仍有修复预期的美国地产链相关，以及业务动能充足&盈利内驱向上的企业。建议关注保温杯出口哈尔斯、嘉益股份；美国地产链相关的永艺股份、匠心家居、恒林股份、建霖家居、共创草坪。
5）包装：永吉股份发布2024年前三季度业绩预增公告，预计2024年前三季度归母净利润约为1.15亿元到1.35万元，同比增加89.99%到123.04%。主要因：1）澳洲子公司医用大麻业务收入、利润同比实现翻倍式增长；2）贵州省外烟标印刷业务收入同比实现净增长；3）
2023年第二季度公司受烟标二维码升级改版影响未能实现盈利，2024年同期无此类影响；4）公司认购的私募证券投资基金因二级市场波动导致公允价值变动收益增加。金属包装建议持续关注行业整合进程，关注昇兴股份、奥瑞金及宝钢包装。纸包装建议关注有望受益于消费电子需求回升、盈利能力趋稳向上的大包装龙头裕同科技。此外，建议关注海外业务加快拓展、高分红的美盈森。
6）新型烟草：本周思摩尔国际公告三季度财务更新，Q1-Q3营收同比+4%，单Q3同比+14.1%、环比+16.5%，主要由于自有品牌业务产品及企业客户业务中的封闭式产品收入的增长；Q1-Q3税前利润同比+0.1%，单Q3同比-2.6%，环比+24.4%，主要为毛利率增长。利润表现弱于营收，主要为研发、管理费用增长，公司继续加大在加热不燃烧产品及雾化医疗产品项目的产品开发投入。Q3公司封闭式产品恢复较快增长、自有品牌保持较快增长，期待加热不燃烧产品及雾化医疗产品后续落地对业绩贡献增量。从近期美国电子烟监管趋势看，在烟草巨头推动下合规产品优势扩大；英国受政策影响一次性承压，但有望向盈利能力更强的换弹式、开放式切换。建议关注绑定优质合
规客户、业绩企稳、换弹式及开放式自有品牌优势突出的雾化龙头思摩尔国际。
7）纺织服装：伴随降低存量贷款利率、刺激消费政策及推动户外运动发展等利好政策不断出台，以及电商大促来临之际，品牌服饰、家居家纺的终端需求有望逐步回升。建议关注竞争格局良好，分红比例高且业绩稳健的细分龙头标的：富安娜、海澜之家、报喜鸟、地素时尚等。
风险提示：宏观经济环境波动风险、原材料价格大幅上涨风险。
