银行月报揭示：非银存款大幅上涨，未来聚焦政策成效影响
事件：
中国人民银行发布2024年9月金融统计数据报告、社融存量以及增量统计数据报告。
投资要点：
9月社融存量增速8.0%，增速环比回落0.1%：9月，社融新增3.76万亿元，同比少增。其中新增信贷仍是主要拖累项。社融存量规模402.19万亿元，同比增速8.0%，增速环比回落0.1%，基本符合市场预期。此外，9月政府债净融资规模达到1.54万亿元，同比多增5437亿元，仍是社融增速重要托底项。
9月信贷增长延续弱势：9月，新增人民币贷款1.59万亿元，同比少增。金融机构人民币贷款余额253.61万亿元，同比增长8.1%，增速环比回落0.4%。考虑到政治局会议以及财政政策发布会提到9023的相关发展目标以及政策推动，我们预计相关配套资金融资需求有望逐步落地。
9月非银存款明显多增：9月，人民币存款增加3.74万亿元，同比多增。9月末人民币存款余额300.88万亿元，同比增长7.1%，增速环比回升0.5%。结构上，住户存款增加2.2万亿元，非金融企业存款增加7700亿元，财政性存款减少2358亿元，非银行业金融机构存款增加9100亿元。非银存款明显多增，或由于9月末资本市场活跃度的提升，使得居民财富向资本市场转移。
投资策略：9月，社融增速小幅回落，数据显示整体融资需求仍然偏弱。其中，政府债同比多增对社融增速起到了一定的托底作用。考虑到政治局会议以及财政政策发布会提到的相关发展目标以及政策推动，我们预计相关配套资金融资需求有望逐步落地。综上，政策发力预期下，利好宏观经济的逐步回暖，叠加新一轮地方政府的债务置换缓解地方债务风险，银行板块整体资产质量预期也随之有望改善，并维持板块估值的稳定。另外，综合考虑银行股当前的股息率以及估值水平。我们认为短期板块防御属性仍然较为明显。未来需持续关注政策落地的情况以及基本面的改善情况。
风险因素：宏观经济下行，企业偿债能力超预期下降，对银行的资产质量造成较大影响；宽松的货币政策对银行的净息差产生负面影响；监管政策持续收紧也会对行业产生一定的影响。
