字节首款AI耳机惊艳亮相，传媒行业第40周聚焦Q4消费并购动态
本周（2024年10月8日至10月11日），申万传媒指数下跌8.57%，位列倒数第二位，同期上证指数下跌3.56%，创业板指下跌3.41%。本周游戏板块下跌8.93%、影视院线下跌12.39%、广告营销下跌5.77%、出版下跌8.56%、电视广播下跌8.03%。
并购方面，9月24日，证监会主席吴清宣布将出台“并购六条”。当日晚间，证监会即发布了《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》。“并购六条”主要包括大力支持上市公司向新质生产力方向转型升级，鼓励上市公司加强产业整合。建议关注：【上海电影】、【唐德影视】、【中广天择】、【果麦文化】、【慈文传媒】、【横店影视】。
AI方面，近期国内豆包文生视频模型发布，海外OpenAI发布最强模型o1，AI应用竞争持续保持激烈态势，关注AI大模型及相关优质算料等投资机会。建议关注：内容侧产业链相关布局公司，建议关注：【捷成股份】与华为云公司共同签署《视频大模型合作协议》；【果麦文化】训练大语言模型开发AI校对软件。
游戏方面，网易《炉石传说》、点点互动《无尽冬日》排名提升；关注厂商产品储备上线节奏。1）行业动态：1）游戏科学互动科技有限公司财务负责人表示，《黑神话：悟
空》开发总成本估算达3亿元以上。此前，VGInsights数据显示，《黑神话：悟空》在
Steam上已售出2110万份，总收入超10亿美元（约合人民币70.63亿元）。2）根据吉比特公告，《问剑长生（代号M72）》和《杖剑传说（代号M88）》两款产品于2024年8月至9月期间开展了首次付费测试。根据测试数据和玩家反馈意见，公司将对两款产品进行调整和优化，计划在2024年内启动第二次测试，并计划于2025年上半年上线。2）排名跟踪：根据七麦数据IOS游戏畅销榜排名，本周（2024/10/7-2024/10/13，下同），腾讯旗下《王者荣耀》、《地下城与勇士：起源》、《和平精英》基本维持TOP3排名；《金铲铲之战》排名TOP5-8区间。网易旗下《炉石传说》后半周排名冲入TOP5，《梦幻西游》本周排名TOP6-10区间。哔哩哔哩旗下《三国：谋定天下》本周排名TOP7-13区间。点点互动旗下《无尽冬日》本周排名TOP4-6区间。3）行业观点：从《黑神话：悟空》获大量主流媒体积极评价和单月版号数量维持高位来看，游戏行业政策支持信号明确。叠加国内稳增长政策进一步发力，部分市场对于游戏用户消费韧性的担忧或有望扭转。游戏板块估值修复基础相对扎实。目前A股游戏公司储备游戏丰富，如恺英网络的《斗罗大陆：诛邪传说》、《盗墓笔记：启程》、《纳萨力克：崛起》等；吉比特的《问剑长生》《杖剑传说》；三七的《斗罗大陆：猎魂世界》、《赘婿》等。我们预计随新游发行窗口改善，A股游戏公司管线释放有望加速，持续关注新游戏上线带动的潜在基本面改善弹性。建议关注：【神州泰岳（与计算机组联合覆盖）、恺英网络、姚记科技（与轻工纺服组联合覆盖）、吉比特、巨人网络】。
IP衍生品方面，根据灼识咨询报告，中国集换式卡牌行业的市场规模已由2017年的7亿元增加至2022年的122亿元，预计将以20.6%的复合年增长率快速增长到2027年的310亿元。在这一快速增长的市场中，2022年，卡游以71%的市场份额领先于其他公司。关注在IP卡牌等相关布局的公司。后续建议跟踪卡游公司港股上市的落地情况。建议关注：【姚记科技（与轻工纺服组联合覆盖）、奥飞娱乐、上海电影】。
电影方面，2024年国庆档（10/1-10/7）票房累计21.05亿元，观影人次为5209万。其中，电影《志愿军：存亡之战》以8.06亿元的票房成绩领跑。10月8日，国家发改委主任郑栅洁表示，针对当前经济运行中的新情况新问题，加力推出一揽子增量政策，推动经济持续回升向好。供给有序释放叠加政策利好有望刺激市场潜在需求，关注此轮经济刺激对传媒公司Q4经营情况的改善。进口片方面，《哈利·波特》全系列将于10月11日起内地重映，《毒液：最后一舞》将于10月23日上映（截至2024/10/12累计点映及预售总票房超163.1万）。供给释放有望刺激市场潜在需求，带动整体票房大盘持续升温。建议关注：【上海电影】《爱情神话》平行篇电影《好东西》官宣定档11月22日，或贡献业绩弹性。建议关注“并购六条”下上市公司产业整合进展。【猫眼娱乐】电影供给回暖及消费补贴助力下，Q4票房有望实现同比提升。【万达电影】影院集中度提升及大盘复苏下内容板块变革协同。
风险提示：游戏后续上线流水不达预期；国内疫情反复风险；国内经济增长放缓；政策刺激效果不足。
