建材行业周报：住建部会议引热议，重申“进攻”策略被市场低估
投资要点：
住建部会议被低估，需求端来水了。10月17日，住建部新闻发布会介绍了推动市场止跌回稳的“组合拳”政策，包括四个取消、四个降低、两个增加，其中两个增加为此次会议新提及内容，主要包括实施100万套城中村改造和危旧房改造、“白名单”项目的信贷规模增加到4万亿。但当天市场对政策效果存在较大分歧，申万房地产指数下跌6.23%，特别是其中提到的100万套改造，量级相比于2016年棚改600万套年度计划仍有较大差距，市场对政策有效性存在担忧。然而我们认为，短期方向比力度重要，此前的政策更多是聚焦在供给端（即开发商或房地产市场），需求端因购买力和通缩预期扰动普遍效果不佳，而此次货币化安置是直接向需求端提供实质流动性。据我们的报告《住建部会议点评：地产政策由B端拓展至C端，进一步增量政策可期》测算，中性假设下此次货币化安置预计将带来1亿平左右的销售量，约拉动10.7%的需求增速，虽然体量起点不高，但在定调确立背景下，后续视效果大概率仍然有进一步发力空间，可以开始乐观。
数据跟踪：（1）水泥：全国42.5水泥平均价为408.7元/吨，环比上升6.3元/吨，同比上升43.8元/吨。（2）浮法玻璃：全国5mm浮法玻璃均价为1333.2元/吨，环比下降3.1元/吨，同比下降899.2元/吨。（3）光伏玻璃：2.0mm镀膜均价为12.4元/平，环比下降0.1元/平，同比下降7.2元/平。3.2mm镀膜均价为20.5元/平，环比下降0.4元/平，同比下降7.5元/平。（4）玻纤：无碱玻璃纤维纱均价为4635.0元/吨，环比不变，同比上升490.0元/吨。电子纱均价为9200.0元/吨，环比不变，同比上升1300.0元/吨。（5）碳纤维：大丝束碳纤维均价为72.5元/千克，环比不变，同比下降5.0元/千克。小丝束碳纤维均价为97.5元/千克，环比不变，同比下降18.5元/千克。
投资分析意见：市场分歧酝酿超额收益，重申“进攻”。当前市场对房地产产业链分歧的核心是后续政策落地的确定性以及传导到基本面的有效性。但我们认为，一方面房地产本质是我国通胀和通缩预期的载体，当下无论是自上而下对股市的积极态度亦或是对房地产“止跌回稳”的定调，都预示着我国通胀预期的改善，房地产信心有望“水涨船高”。另一方面，建材股价波动受EPS和PE同时影响，而现阶段定价逻辑或由信心（PE）主导，复盘2015年，在基本面未明显改善背景下，板块估值修复空间依然足够大（PE从2015年初的15.13倍提升到高点的PE43.35倍），过于关注基本面验证或错过第一阶段估值修复的行情。我们建议关注三个方向：1）估值直接反应信心的消费建材，现阶段重点关注曾经具备牛股记忆的细分赛道龙头，关注三棵树、坚朗五金、伟星新材、北新建材、蒙娜丽莎、东方雨虹；2）交易新周期起点的水泥，关注海螺水泥，华新水泥（H股）、万年青。3）此外，我们继续推荐分子端确定性较高的景气赛道，关注国泰集团、雪峰科技、中国核建、上海港湾。
风险提示：经济恢复不及预期，基建投资不及预期，房地产投资低于预期
