食品饮料行业迎政策红利，基本面回暖展望可期
投资要点：
月度回顾：2024年9月下旬，在积极的宏观政策预期影响下，市场底部大幅反弹，交易情绪高涨，交易金额创三年新高，食品饮料板块表现较好，食品饮料（申万）指数9月（9月1日-30日）上涨24.65%，跑赢沪深300指数3.68个百分点。从个股表现来看，以超跌反弹为主线。资金面来看，北向资金9月大幅净流入约180亿。估值来看，截至10月21日，食品饮料（申万）的PE（TTM）为20.55，位于2010年以来的13.91%分位。
经济数据跟踪：1）9月社零数据：好于预期。9月份，社会消费品零售总额为41112亿元，同比+3.2%，超市场预期，前值+2.1%；五年复合增速为3.8%，较8月份提升0.8pct；三年复合增速为3.7%，较8月下滑0.3pct。推测数据好于预期的主要原因为：积极的政策效果显现，汽车、家电等相关商品销售表现趋好。3）9月CPI数据：同比涨幅回落，环比持平。基数走高，CPI当月同比增长0.4%，较8月回落0.2个百分点，实现连续8个月正增长；环比持平。其中食品CPI仍是主要的正贡献项。
投资建议：自9月24日起，国内宽松的货币政策和财政政策陆续提出并推进执行，重要政策窗口期已然到来，成为市场的强心剂。从居民端来看，短期消费数据显示居民消费信心有所提振，但尚未完全扭转。8月份消费者信心指数85.8，继续新低；分项来看，就业指数为71.5；收入指数底部波动为94.2；消费意愿为91.5，呈曲折往上态势。资金面上，美联储9月超预期降息50bp，北向资金流出压力缓解，9月北向资金净流入板块；创新型货币政策工具支持股票市场稳定发展陆续落地，有望给市场提供增量资金；最新1年期和5年期的LPR均下调25bp，为今年以来第三次调降，也是降幅最大的一次。行业动态上，秋糖召开在即，关注需求恢复情况；三季报业绩陆续披露，预计延续中报情况，企业经营分化，大多数企业业绩仍然承压，关注业绩高增标的。目前，受政策刺激，市场情绪升温，市场初期的底部反弹已经完成，食品饮料板块估值有所修复。再往后看，短期基本面实现反转有一定困难，但随着增量政策陆续落地发力，边际改善可期。因此，维持行业评级为“领先大市”。短期建议集中关注业绩估值匹配度较高的标的。中期的选股方向有：1）估值底部的绝对细分龙头，建议关注白酒龙头贵州茅台、五粮液和海天味业等；2）高股息标的，建议关注养元饮品、洽洽食品等；3）成长型标的，建议关注休闲零食板块劲仔食品、盐津铺子、万辰集团等、饮品板块的东鹏饮料等、保健品板块东阿阿胶、仙乐健康等；4）成本改善型标的，建议关注安琪酵母等。
风险提示：宏观经济增长不及预期；居民消费意愿持续下降；食品安全问题等。
