建材行业周报：Q3持仓攀升，聚焦周期底部投资良机
行情回顾
过去五个交易日（1021-1025）沪深300涨0.79%，建材（中信）涨5.01%，所有板块均取得正收益。个股中，松发股份（+61.0%），华立股份（+61.0%），福莱特（+36.6%），金刚光伏（+30.9%），万里石（+29.0%），涨幅居前。上周我们重点推荐组合的表现：西部水泥（-6.03%）、华新水泥（+1.30%）、海螺水泥（+1.23%）、三棵树(+10.02%)、伟星新材(+10.88%)、亚士创能(+0.56%)
Q3建材持仓环比提升，重视周期底部配置机会
据Wind，1019-1025一周，30个大中城市商品房销售面积252.05万平米，同比-14.2%，环比-7.94%。10月21日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布LPR为：1年期3.1%，5年期以上3.6%，均较此前下降0.25个百分点。自9月26日中央政治局会议开始，管理层不断强化积极货币政策、降低贷款成本的信号，随着新一轮LPR下调，全国多地商业银行房贷利率将步入“2”时代。10月25日，多家银行存量房贷利率批量下调措施落地，调整后的房贷利率为贷款市场报价利率LPR-30BP。据央视财经评论，这次存量房贷利率下调将会惠及全国5000万户家庭，年减利息总额约1500亿元。一系列房地产优化调整政策接力出台落地，有望进一步提振市场信心、改善预期。
24Q3建材行业配置比例环比提升0.08pct至0.62%，超配比例为-0.39%，环比提升0.11pct。24Q3各类建材子板块配置比例前三为家装建材、新材料、水泥，新材料环比增长明显。从持仓标的来看，按持股市值排名前五分别为菲利华、海螺水泥、福莱特、三棵树、山东药玻，持仓股数环比减持前五分别为塔牌集团、中国巨石、东方雨虹、华新水泥、伟星新材，增持前五为菲利华、福莱特、兔宝宝、濮耐股份、科达制造。从三季度持仓变化来看，市场更偏好成长性较好的中小龙头。我们认为短期在政策利好催化下，前期超跌的成长性品种或具备更大的估值修复弹性，而后续基本面的改善将会成为板块继续上行的支撑。10月至今30大中城市商品房成交面积环比出现明显改善，同比降幅已收窄至个位数，二手房方面，10月至今十三城二手房成交同比实现两位数以上增长，我们预计新建端需求或逐步筑底，后端在二手房交易以及存量翻新需求支撑下，C端消费建材业绩有望保持强韧性。大宗周期品方面，上周水泥价格继续保持上涨，且沿江熟料再次公布上涨30元/吨，主要因错峰生产执行情况较好，且库存整体维正常水平，二是第一轮涨价总体落实情况较好，企业信心有所恢复并继续以涨促稳。玻纤继二季度复价以来，整体价格保持稳定，而龙头企业凭借产品结构优势Q3业绩环比实现进一步增长，我们预计25年新能源领域需求（如风电、光伏边框等）增长前景较优。我们继续推荐估值修复弹性较优的消费建材龙头以及业绩底部改善的水泥、玻纤品种。
本周重点推荐组合
海螺水泥、西部水泥、三棵树、兔宝宝、亚士创能、中国巨石
风险提示：基建、地产需求回落超预期，对水泥、玻璃价格涨价趋势造成影响；新材料品种下游景气度及自身成长性不及预期；地产产业链坏账减值损失超预期等。
