电子行业业绩分化显现，SW电子绩优板块结构性机遇不容错过！
行业核心观点：
SW电子2024年前三季度业绩整体向好，子板块表现有所分化。营收端，SW电子行业2024年前三季度实现营业收入23,800.62亿元，同比增长17.37%；成本费用端，整体期间费用率为11.13%，同比下降0.42pct，费用管控良好；利润端，前三季度实现归母净利润1008.29亿元，同比上升37.94%，大于同期营收升幅；毛利率/净利率为15.78%/3.89%。三级子板块业绩表现有所分化，部分子板块归母净利润同比有所下滑，表现较好的子板块有数字芯片设计、集成电路封测、光学元件、印制电路板、模拟芯片设计、面板等，主要受益于终端复苏及AI算力产业链的快速增长。
投资要点：
半导体：业绩表现有所分化，数字芯片设计板块表现较好。2024年前三季度三级子板块营收同比均实现增长，归母净利润方面，模拟芯片设计板块实现扭亏为盈，半导体设备、数字芯片设计和集成电路封测三个子板块实现同比增长，其中数字芯片设计、集成电路封测增幅较高，分别为214.96%/58.33%，主要系AI算力加速建设和终端设备需求复苏，提振了算力芯片、存储芯片和先进封装等细分赛道需求。
消费电子：品牌消费电子板块利润承压，零部件及组装板块表现较好。2024年前三季度，品牌消费电子及消费电子零部件及组装子板块业绩有所分化，品牌消费电子归母净利润增速不及营收增速，我们认为主要是原材料成本上升等因素所致。第四季度大厂新品频发，叠加“双十一”促销活动，有望提振消费电子板块四季度需求。
光学光电子：归母净利润同比扭亏，面板、光学元件盈利大幅改善。2024年前三季度，各子板块营收均实现同比增长，但归母净利润方面有所分化。其中，LED子板块归母净利润同比下滑；光学元件子板块归母净利润同比大幅增长，主要受益于下游终端需求的复苏；面板子板块扭亏为盈，主要系面板供给端格局优化，中国大陆面板厂商“按需生产”策略驱动面板供需比波动减小，稳定面板价格，提升了行业整体盈利能力。
元件：业绩稳步向好，终端复苏、AI算力建设拉动元器件需求。印刷电路板、被动元件子板块2024前三季度营收及归母净利润均实现同比增长，主要系终端复苏及AI算力加速建设，拉动电子元器件需求。
投资建议：SW电子行业2024年前三季度业绩整体实现同比增长，但各子板块业绩表现有所分化，建议关注绩优板块的结构性机遇，如数字芯片设计、封测、光学元件、面板等业绩转暖的子板块。
风险因素：AI应用发展不及预期；AI终端需求不及预期；市场竞争加剧；国产产品性能不及预期；数据统计口径差异。
