通信业风云突变：数据中心建设热潮驱动交换机市场强劲增长
事件：
领先交换机企业AristaNetworks公布2024年第三季度财报，收入与利润均超过Bloomberg一致预期，在与Meta等头部企业的大规模AI中心合作构建下，7700R4分布式Etherlink等产品为公司业绩增长提供重要支持。
点评：
IDC基建持续拉动数据中心交换机增长。AIGC和云服务应用的快速发展推动云企业与服务商加快对数据中心的建设进程，全球数据中心数量持续上升，全球计算设备算力总规模有望从2021年的615EFlops增长至2030年的56ZFlops，全球主机托管数据中心有望在2024年底达到5186个，预计在2030年达到7640个。按规模来看，大型和超大型数据中心成为未来建设的主要趋势，目前大型和超大型主机托管设施仅占全球数据中心总数的28%，到2030年有望增长至43%。据MordorIntelligence预测，数据中心交换机市场规模预计到2024年为170.3亿美元，预计到2029年将达到220.2亿美元，复合年增长率为5.27%。其中，以太网组网相较于过往的IB架构具有更优的兼容性以及更具经济性的成本特质，以太网组网成为AI基础设施组网建设新选择，LightCounting预计2024年至2029年，以太网交换机的销售额将以14%的年复合增长率增长。
交换机朝更高带宽和速度迈进。AI模型复杂性和规模的增长需要更多的带宽和速度，随着NVIDIASpectrum？-X以太网网络平台的规模使用和T比特级别端口硬件达到上量阶段，将驱动以太网相关设备朝着更高带宽和速度发展。根据Dell’Oro及IDC等研究数据指出，随着AI数据中心的建设和升级，网络交换机市场将迎来蓬勃发展，预计2023-2026年AI算力需求爆发也将推动数据中心用交换机向800G加速升级，800G交换机出货量有望在今年超过400G交换机。
海外重点企业资本开支延续乐观展望。据公司季报披露，亚马逊三季度不动产和设备支出同比增长81%至226亿美元，预计2024年在人工智能上的资本支出将达到创纪录的750亿美元，同比增长55%；Meta三季度资本支出同比增长36%至92亿美元，计划在明年大幅提高AI支出以支持其AI战略的实施；谷歌三季度资本支出达130亿美元，同比增长62%，其中60%的投资用于TPU、GPU等服务器，40%用于数据中心和网络设备；微软三季度资本支出同比增长50%至150亿美元，预计四季度支出同比增长32%，2024财年支出增长55%以上，主要由积极的AI投资和通用服务器补货推动。重点云服务供应商企业延续乐观资本开支预期，持续对网通设备产生需求。
投资策略：大规模算力集群对交换机提出大量高速度端口、具备高级虚拟化支持、大缓存容量等新需求，具备兼容性以及经济性的以太网组网成为目前大型数据中心建设的新选择。展望后市，下游重点科技企业在算力领域资本开支持续增长将带来更多的网络通信设备需求，高速率交换机出货量有望持续提升，建议关注交换机行业的后续发展。相关标的包括中兴通讯（000063.SZ）、菲菱科思（301191.SZ）、紫光股份（000938.SZ）等。
风险提示：外部政策环境变化；下游应用不及预期；市场竞争风险；汇兑损益风险等。
