三季报解读：单季利润飙升，环比提升预示未来可期
西部超导(688122)
报告概览
动态：2024年10月31日，西部超导发布2024年三季报。报告期内，公司营业收入达到32.35亿元，同比增长4.76%，净利润为6.04亿元，同比增长3.62%。其中，第三季度营业收入为12.15亿元，同比增长24.43%，净利润2.55亿元，同比增长58.04%。
业绩表现稳健，趋势持续向好。在收入方面，2024年前三季度，西部超导营业收入同比增长4.76%，显示出良好的经营态势。在利润及盈利能力方面，前三季度归母净利润同比增长3.62%，毛利率和净利率分别同比上升0.78个百分点和0.43个百分点。
单季度盈利能力提升，主要得益于收入增长、政府补助增加及研发费用减少。在第三季度，西部超导营业收入同比增长24.43%，净利润同比增长58.04%。毛利率和净利率分别同比上升2.04个百分点和6.48个百分点。费用方面，销售/管理/研发/财务费用率同比变化分别为-0.01pp/+0.75pp/-3.65pp/-0.12pp。
合同负债及存货增加，反映出公司订单饱满，积极备货。2024年第三季度，西部超导合同负债为1.91亿元，同比增长35.12%；应收账款为31.47亿元，同比增长52.80%；存货为36.31亿元，同比增长8.64%。这些数据表明，公司在手订单充足，正积极为生产做准备。
高性能超导线材产业化项目顺利结项。公司募投项目“高性能超导线材产业化项目”已于2024年4月30日完成建设并达到预期产能目标。项目预计节余募集资金7774.04万元，公司将用于补充流动资金。该产线是国际一流、国内唯一的年产2000吨低温超导线材生产线，未来有望随着下游需求的恢复，为公司带来持续业绩增长。
盈利预测与投资建议：基于下游需求有望恢复，我们上调公司2024-2026年营业收入和归母净利润预测，预计2024-2026年对应EPS分别为1.30/1.71/2.10元，对应PE分别为37.88X/28.73X/23.39X。公司募投项目逐步投产，技术水平领先，具备长期投资价值，维持“买入”评级。
风险提示：原材料价格波动、市场需求波动、核心竞争力下滑等风险需关注。
