2025电煤长协签约新动向：量宽质严，环保产业升级在即！
行情回顾:
本周(11.18-11.22)上证综指下跌1.91%,创业板指下跌3.03%。碳中和板块上涨0.19%,环保板块上涨0.90%,煤炭板块下跌0.37%,公用事业板块上涨0.65%。
每周专题:
本周国家发改委印发《关于做好2025年电煤中长期合同签订履约工作的通知》,我们认为相较于2024年规定的相关变化反应出如下问题:
(1)长协签约要求有所放宽,体现煤炭市场供需转向宽松化:最主要的变化体现在对于供给方的签约比例要求由自有资源量的80%下降到了75%,体现了对煤矿生产企业电煤保供压力的缓解意愿,一定程度反应了在进口煤供应充足、煤价整体中枢下行的背景下,市场煤供需已经呈现宽松化趋势,我们预计该趋势25年将持续演绎。(2)长协的签约由一味的“保量”转向开始注重“保质”:25年长协规定中在签约比例要求有所放宽的同时,更明确的表达了对签约兑现质量、煤质兑现质量、煤炭安全生产的要求,体现出对履约“质量”的重视。
(3)对长协的履约给予运力支持,确保高质量履约:除了通过考核机制保证长协兑现质量以外,本次规定中多次提及了对长协履约中的运力支持。铁路运力更多地向中长期合同倾斜,有助于鼓励供需双方建立长期稳定的合作关系,增加物流的稳定性,也是对长协高质量履约的另一种保证和扶持。
行业要闻:
11月22日,国家能源局发布1~10月份全国电力工业统计数据。截至10月底,全国累计发电装机容量约31.9亿千瓦,同比增长14.5%。其中,太阳能发电装机容量约7.9亿千瓦,同比增长48.0%;风电装机容量约4.9亿千瓦,同比增长20.3%。1~10月份,全国发电设备累计平均利用2880小时,比上年同期减少128小时;全国主要发电企业电源工程完成投资7181亿元,同比增长8.3%;电网工程完成投资4502亿元,同比增长20.7%。
国家数据局公布《国家数据基础设施建设指引(征求意见稿)》提出,要强化枢纽节点与非枢纽节点的协同联动,支持绿电资源丰富的非枢纽节点融入全国一体化算力网建设。加强大型风光基地和算力枢纽节点协同联动,把绿色电力转换成绿色算力。积极推进风光绿电资源消纳,助力实现碳达峰碳中和。支持利用“源网荷储”等新型电力系统模式。加强数据中心智慧能源管理,开展数据中心用能监测分析与负荷预测。
北京市城市管理委员会发布关于对《北京市2025年电力市场化交易方案(征求意见稿)》公开征求意见的公告,现向社会公开征求意见。方案指出:2025年,北京市电力市场化交易总电量规模拟安排910亿千瓦时,其中,直接市场交易规模300亿千瓦时,电网代理购电规模610亿千瓦时。执行工商业电价的电力用户原则上全部直接参与市场交易。对暂未直接参与市场交易的电力用户,由国网北京市电力公司代理购电。
投资建议:
火电板块:我们建议关注发电资产主要布局在电力供需偏紧、发电侧竞争格局较好地区的火电企业,如浙能电力、皖能电力。水电:建议关注水电运营商龙头长江电力。新能源发电:建议关注新能源龙头龙源电力(H)。核电:建议关注电价市场化占比提升背景下,核电龙头企业中国核电。
风险提示:
电力板块：新增装机容量不及预期；下游需求景气度不高、用电需求降低导致利用小时数不及预期；电力市场化进度不及预期；煤价维持高位影响火电企业盈利；补贴退坡影响新能源发电企业盈利等。
环保板块：环境治理政策释放不及预期等。
