海外科技周报：加密资产市场狂飙，核心币种或冲破十万美元大关！
投资要点：
海外AI：本周英伟达发布FY3Q25业绩，业绩符合预期。英伟达FY3Q25收入利润再创新高，均超过公司此前业绩指引，毛利率开始下滑，符合预期。FY25Q3公司实现350.8亿美元营收（yoy+94%，qoq+17%），GAAP净利润193.1亿美元（yoy+109%，qoq+16%），毛利率为74.6%，环比下降0.5pct，毛利率下滑主要是因为产品由H100向更复杂、成本更高的产品切换。根据公司FY4Q25业绩指引，公司营收指引为375亿美元*（1±2%），GAAP口径下毛利率为73%（±50个基点）。随着Blackwell业务的扩张，公司预计毛利率将降至70%出头（71%~72.5%左右），全面扩张后，预计Blackwell的毛利率将在75%附近。
板块行情回顾：本周（2024/11/18至2024/11/22）美股科技股反弹。本周恒生科技收于4246.2，指数下跌1.9%，跑输恒生指数0.9pct；费城半导体指数收于4955.8，指数上涨2.5%，跑赢纳斯达克100、标普500指数。本周SMR板块表现强劲，产业催化持续。个股方面，本周相关标的涨幅TOP5的公司分别为超微电脑（+78%）、NANONUCLEARENERGY（+55%）、OKLO（+40%）、NUSCALEPOWER（+31%）、WOLFSPEED（+26%）；跌幅TOP5的公司分别为快手-W（-14%）、拼多多（-12%）、商汤-W（-9%）、爱奇艺（-9%）、阿里巴巴-SW（-7%）。
Web3与加密市场：1）本周加密核心资产现货ETF各日均录得净流入。根据Farside数据，本周加密核心资产现货ETF各日均录得净流入，累计录得33.53亿美元。2）加密核心资产价格再创新高，剑指十万美元关口。贝莱德加密核心资产现货ETFIBIT于本周三推出期权，受到投资者欢迎，助力加密核心资产价格上涨；同时，本周四，现任SEC主席GaryGensler宣布将于明年一月份辞职，其任期内一直对加密货币持严格态度，市场预期新任SEC主席可能对加密货币较为宽松，再次推动加密核心资产价格上涨。本周一二加密核心资产价格在9万美元附近小幅波动；由于周三周四的利好消息，本周三到周五加密货币核心资产价格持续上行，接近十万美元关口，再创新高。我们认为加密牛市主升浪时期已然来临，加密核心资产价格有望突破十万美元关口，建议关注受益于加密牛市的交易所标的、屯币标的及矿企标的。
板块行情回顾：1）本周全球加密货币总市值大幅上升，加密市场情绪当前处在非常贪婪区间。根据CoinMarketCap数据，截至2024年11月22日，全球加密货币现货市场总市值达3.3万亿美元，本周五市值较上周五的2.92万亿美元大幅上升。交易层面，根据CoinMarketCap数据，2024年11月22日，全球加密货币总交易额为2528.1亿美元，占总市值比重为7.66%。2）本周加密市场相关标的整体涨势较好。个股方面，本周加密市场相关标的整体涨势较好。本周相关标的涨幅TOP5的公司分别为博雅互动、Microstrategy、MarathonPatentGroup、Canaan、CoreScientific。
投资分析意见：特朗普胜选后的“riskon”我们不认为具有可持续性，因为市场基本上在定价特朗普所有的政策都能实现，而实际上特朗普的政策之间具有相互矛盾的特征。本周下半周开始市场逐渐回归理性，除了核心品种tsla，pltr以及加密仍强劲，以权重科技为代表的品种开始下跌，带动指数回调。我们认为接下来再继续博弈“特朗普交易”的胜率和赔率已经大幅降低，建议重新回归基本面，优选产业方向明确，持续性强的加密，铀矿等板块，同时我们认为黄金未来仍然具有上涨空间。
风险提示：大模型技术发展不及预期、PC/手机等终端需求复苏不及预期、美国联邦基金利率剧烈波动。
