家纺补贴大扩围，消费券助力寒潮下零售回暖！纺织服装行业迎新机遇
核心观点
消费券发放、家纺补贴范围扩大，建议关注服装家纺向上弹性。双十一后家纺补贴力度及范围均有扩大，线上方面淘宝平台参加活动的收货地址扩大至全国内陆地区、京东亦上线了面向全国的家纺国补活动，补贴力度达20%；线下方面，在上海地区出台补贴政策后，厦门等地区亦增加了床上用品补贴，家纺产品补贴力度与范围逐渐增强，预计推动家纺各品牌Q4销售流水显著改善。同时全国多地发放消费券，当前上海消费券覆盖餐饮、体育、电影、文旅和运动、美妆，我们认为此举有望刺激线下客流量恢复，带动包括服装在内的消费品销售回暖。另外根据最新推出的静安区商圈活力消费券范围来看，纳入品类正逐步拓宽，我们推测消费券仍将继续提振终端消费热度。
本周寒潮来袭，看好品牌服饰终端动销改善。本周全国各地区降温，服装终端动销有望改善。全国多地寒潮来袭，本周北京/上海/深圳分别下降4.6/4.1/3.8℃，为近期平均气温下降幅度最大的一周，其中北京最低温度基本在0℃以下，我们判断以羽绒度为代表的冬装销售旺季即将到来，叠加多项消费券、补贴刺激有望改善服装终端动销。
投资建议
1）弹性方向：品牌服饰龙头——李宁、安踏体育、比音勒芬等。品牌服饰板块三季度受到线下客流偏弱、经营环境不佳等因素影响，业绩端仍承压。10月开始随着销售旺季来临、气温降低，叠加政策刺激居民消费，服装零售有望逐步改善，迎来基本面拐点。估值角度，目前板块龙头仍处在历史偏低分位，后续弹性可期。
2）确定性方向：制造龙头——华利集团等。基本面角度来看，制造板块景气度延续，业绩韧性突出，尤其是华利等具备拓客户、拓产能逻辑的龙头。短期板块情绪或受到美国特朗普上台加征关税预期的影响有所调整，但实际纺织制造龙头产能向外转移已有多年历史，产业链成熟，其中龙头尤其具备较强抗风险能力，可更好地应对外部宏观不确定性的影响，因此订单或进一步向龙头企业转移，利好龙头份额提升。
数据及公告跟踪
行情回顾：上周（2024年11月18日~2024年11月22日）沪深300、深证成指、上证综指分别变动-1.91%、-2.89%、-2.60%，纺织服装板块上涨0.06%，其中纺织板块上涨1.33%，服装板块下跌0.09%。板块对比来看，纺织服装最近一周涨幅在28个一级行业板块中位列第3。个股方面，浙江建投、南极电商、日播时尚涨幅居前，*ST富润、安奈儿、巨星农牧跌幅居前。
原材料价格：328级棉现货15282元/吨（-0.56%，周涨跌幅）；美棉CotlookA80.7美分/磅（1.70%）；内外棉价差632元/吨（-10.10%）。
行业新闻：1）工信部：多措并举提高中国制造品牌美誉度；2）湖北启动精品消费月，开展千余场活动促消费；3）江西共青城：羽绒服生产加工忙，百亿产业蓬勃发展。
重点公司公告：1）开润股份：公司以截至2024年10月22日公司总股本扣除公司回购专用证券账户上持有的股份后的股本为基数，向全体股东每10股派发现金红利人民币1.46元（含税），合计派发现金红利34,699,967.75元。按照公司总股本（含回购股份）折算的每10股现金红利=1.45元，即按照公司总股本（含回购股份）折算的每股现金红利为0.145元。“开润转债”转股价格为29.50元/股，调整后的转股价格自2024年11月28日（除权除息日）起生效。2）南山智尚：本次向特定对象发行股票的发行对象为不超过35名（含）的特定投资者，本次向特定对象募集资金总额不超过10亿元，扣除发行费用后全部用于年产8万吨高性能差别化锦纶长丝项目。
风险提示
内需恢复不及预期、汇率波动风险、关税风险
