“2024年47周重大发布！10月电力数据揭晓，中俄东线管道全线贯通里程碑时刻”
投资要点：
10月电力数据公布：装机继续增长，电量增速环比大幅下降
2024年10月全社会用电量同比增长4.3%，增速环比9月份下滑4.2个百分点，其中一产、二产、三产、城乡居民用电量同比分别增长5.1%、2.7%、8.4%、8.1%，增速环比9月份分别变化-1.3、-0.9、-4.3、-19.7个百分点。高温因素消退，城乡居民用电量增速大幅回落，是10月用电量增速回落的主要原因。
2024年1-10月全社会用电量同比增长7.6%，其中一产、二产、三产、城乡居民用电量同比分别增长6.7%、5.6%、11%、12.3%，对全社会用电量增长的贡献度分别为1.2%、48.4%、26.3%、24%。从细分行业来看，二产主要受益于高技术及装备制造业用电量增速领先，1-10月高载能和高技术及装备制造业的用电量增速分别为2.5%和10.9%，对第二产业的用电量增长贡献度分别为18%和22.3%，三产主要受益于充换电服务业用电量高速增长，其1-10月用电量增速54.1%，其对第二产业用电量增长贡献度达到15.1%。
2024年10月，全国新增装机容量36.75GW，环比9月增加4.12GW，其中水电、火电、核电、风电、光伏新增装机分别为0.9GW、8.75GW、0GW、6.68GW、20.42GW，环比9月份分别变化-0.49GW、3.91GW、0GW、1.17GW和-0.47GW，火电装机增长显著。
从利用小时数角度来看，2024年10月全国平均利用小时数261小时，较去年同期减少19小时，对比9月平均利用小时数降幅2小时来说，10月利用小时数下滑幅度进一步扩大，推测与装机增长，尤其是火电装机增长较高有关。当前国家能源局不再披露分电源的利用小时数，但从上市公司的角度看，10月以龙源电力、大唐新能源为代表的风电运营商发电量均有20%以上的增幅，与我们之前判断一致，10月风资源显著好转，期待年底风资源持续向好，为四季度风电发电量增长奠定基础。
投资分析意见：继续推荐港股低估值绿电龙源电力、大唐新能源、中广核新能源、新天绿色能源等；建议关注A股新天绿能，建议关注三峡能源、甘肃能源、云南能投等
天然气：中俄东线管道全线完工我国气源多元化及管网互联互通水平进一步提升
11月18日，国家管网集团宣布中俄东线天然气管道工程全线完工，进入投产前最后准备阶段。本次完工的是南通至用直段工程，是中俄东线的最后一段工程，通气后预计长三角地区气源供应进一步增加。
中俄东线2024年输气量预计将提前达到最大水平380亿立方米，俄气进口规模占比不断扩大，未来有望进一步上升。自2019年12月及2020年12月中俄东线北段、中段相继投产后，我国从俄罗斯进口管道气规模由2021年104亿立方米提升至2023年的227亿立方米。2024年9月，中俄达成协议决定在2024年年底之前，提前将输气量提升到最高水平380亿立方米。2023年我国进口管道气中已有约34%来自俄罗斯，随着未来远东管道及中蒙俄天然气管道项目继续推进，双方未来在天然气领域合作空间较为广阔。
国内管网基础设施建设持续推进，为天然气全国统一大市场奠定基础。2024年以来中俄东线南段、西气东输三线中段相继完工，随着未来川气东送二线、西气东输四线等国内干线投产，国内天然气管网互联互通水平进一步提升上述管网的投产，一方面有利于以管网互联互通方式加强区域间资源调配，另一方面亦不断强化全国天然气统一大市场基础设施水平。
投资分析意见：随着国内天然气干线管网及进口通道基础设施不断完工投产，预计我国天然气供应能力及消费规模有望同步扩张，建议关注华润燃气、新奥股份、昆仑能源，推荐皖天然气。
风险提示：用电量增速不及预期，风资源不及预期，天然气消费量增长不及预期、管线建设推进不及预期
