农林牧渔周报：存栏触控上限，宠物谷子领航个性消费新风尚
投资要点
本周观点
能繁母猪产能逐月攀升，存栏量将达国家调控绿区上限。根据农业农村部数据，2024年10月末，全国能繁母猪存栏数已攀升至4073万头，月环比上涨0.27%。根据产能绿区划分临界值计算，农业农村部规定的产能绿区上限为4095万头，目前仅高出10月末存栏量的0.54%，绝对值为22万头。预期短期全国能繁母猪产能仍会延续上升趋势，至2024年年底将到达绿区上临界线，农业农村部将会初步调整行业产能情况，把住能繁母猪存栏“总开关”，推动生猪养殖产能以及猪肉供给良性发展。猪价短期回升预期兑现，维持中长期波动缓慢回落的观点。根据涌益咨询数据，本周商品猪出栏周均价为16.49元/公斤，周环比上涨0.34元/公斤，兑现我们之前几周反复提及的短期小幅反弹预期。目前供给端养殖户惜栏惜售的情绪依然为主流，同时需求端的腌腊需求伴随气温下降持续提升，预计短期反弹势头在下周仍会以波动的形式延续。依然维持整体短期反弹为小幅度的判断，预期未来短期集中出栏以及产能回补形成的猪肉供给提升，双供给因素将形成下压力，猪价将重回中长期波动缓慢回落的趋势。2024年国内宠物市场延续扩容趋势，宠物食品仍为主力市场。2024年国内城镇犬猫消费市场规模延续逐年扩容趋势，已上升至3002亿元，增长幅度为7.5%。其中，猫消费市场规模扩容速度高于犬消费市场。从消费结构看，宠物食品市场依然为宠物经济中的主力市场，市场份额为52.8%，其中主粮、营养品小幅上升，零食小幅下降。份额占比第二的是宠物医疗市场，市场份额为28.0%。“谷子经济”爆火，个性化情绪消费倾向的崛起不容忽视。单从“谷子经济”产业链来说，撑起产业以及产品价值的来源是IP价值，目前部署“谷子经济”全产业链的企业占绝对少数，预计未来握有IP优势企业将延申业务链，完善IP营销经营模式。从本次“谷子概念”爆火背后的原因看，中国个性化情绪消费倾向的崛起不容忽视。以“谷子经济”的大背景二次元市场为例，中国二次元及其衍生市场2023年达2219亿元，预计到2029年，二次元产业规模将增长至5900亿元，复合增速18%。
本周重点推荐个股
给予生猪养殖和宠物食品行业推荐评级。建议重点关注巨星农牧603477.SH（养殖成本处于行业领先地位，我们预估2024下半年有望进一步实现降本增效，2024全年养殖成本下降至13元/公斤以下，巩固成本优势地位，扩大盈利空间。同时持续募资，资金量充足，规划产能持续扩张，拥有出栏规模长期增长潜力。）建议积极关注正邦科技002157.SZ（2023年引入双胞胎集团作为产业投资人，完成公司重整计划，双胞胎集团优秀的成本控制管理技术逐步导入，助力公司成本控制与业务复苏，有望拓宽收入和盈利上升空间。）；德康农牧2019.HK（2024年上半年生猪出栏402.61万头，2024上半年完全成本为14.2元/公斤，其中二季度下降至13.8元/公斤，养殖成本处于行业第一梯队。）。
风险提示
生猪养殖行业疫病风险；自然灾害和极端天气风险；产业政策变化风险；进出口贸易政策变化风险；猪价上涨不及预期风险；饲料及原料市场行情波动风险；宏观经济波动风险；产能扩张不及预期风险；生猪养殖补栏情况不及预期；饲料需求回暖情况不及预期；宠物市场扩容速度不及预期；推荐关注公司业绩不及预期。
